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新时代证券研究所晨报总结（20210426）

核心内容概述

本报告由新时代证券研究所发布，内容涵盖总量研究与公司研究两部分，重点分析了当前股市反弹的持续性以及立讯精密的业绩表现和未来增长潜力。

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一、总量研究：策略研究 - 反弹能持续多久？

1.1 反弹的持续性分析

• 市场反弹原因：3月下旬市场反弹主要由利率下行和季报超预期驱动。
• 政治局会议影响：若政治局会议基调符合预期，股市反弹有望持续一段时间，随后可能面临二次调整，但幅度可能较小。
• 趋势性反转条件：反弹转为趋势性反转需关注两个关键点：核心利空不恶化 和 部分利空转为小利多。若股市资金和盈利格局出现系统性改善，趋势性反转将更有可能。
• 历史参考：2020年3月后，尽管初期市场低迷，但随着基金发行回暖和大宗商品价格上涨，市场逐渐由反弹转为反转，最终在6-7月加速上涨。
• 短期策略：若政治局会议基调稳定，反弹将有望持续。4月的重点关注点为会议内容，若经济预期稳定，二次调整幅度可能有限。二季度末至三季度，市场可能进入季度级别的中枢抬升阶段。
• 风险提示：房地产市场超预期下行、美股剧烈波动。

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二、公司研究：立讯精密 - 业绩符合预期，未来增长动力充足

2.1 业绩表现与增长预期

• 2020年年报：公司实现营业收入925.01亿元（同比增长47.96%），归母净利润72.25亿元（同比增长53.28%），扣非归母净利润60.89亿元（同比增长37.26%）。
• 2021年一季度预告：归母净利润13.26亿元-13.75亿元，同比增长35%-40%。
• 整体评价：公司业绩符合预期，预计2021年仍将保持稳定增长。

2.2 消费电子业务驱动增长

• 消费电子占比提升：2020年消费电子业务营收达818.18亿元，同比增长57.4%，占总营收的88.45%，较2019年提升5.29个百分点。
• 行业前景：随着5G技术发展，智能移动、可穿戴设备、智能家居等消费电子产品需求旺盛，新产品不断涌现。
• 未来增长：可穿戴设备（TWS）市场复合增长率预计达18.6%，智能手表市场复合增长率预计达19.6%，立讯精密凭借垂直一体化优势和精密制造经验，有望实现业务高速增长。

2.3 通信与汽车业务布局加速

• 通信业务：行业向集成化、微小化发展，立讯精密已在部分细分领域实现全球领先，具备在通信领域全方位突破的潜力。
• 汽车业务：公司已完成从零件、模块、次系统到整系统方案的布局，核心产品已实现完整布局，未来增长可期。

2.4 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.37/1.82/2.41元/股，对应PE分别为26.4/19.9/15.0倍。
• 评级：维持“强烈推荐”评级。

2.5 风险提示

• 行业风险：竞争加剧、中美贸易摩擦、下游需求不及预期。

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三、投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（涨幅5%-20%）、中性（涨幅-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。

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四、特别声明

• 风险等级：R3（中风险）。
• 适用对象：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，不保证证券价格或交易结果，仅供参考。

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五、分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员、2018年第一财经年度最佳新人奖。

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六、联系方式

• 北京：梁爽销售总监，固话：010-69004647，邮箱：liangshuang@xsdzq.cn

• 上海：阎喜蒙销售副总监，固话：021-68865595转255，邮箱：yanximeng@xsdzq.cn

• 广深：丁培培销售经理，邮箱：dingpeipei@xsdzq.cn

• 公司地址：

  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼
  • 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼
  • 深圳：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼

• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/