游戏行业探寻系列报告（四）-小游戏-生态成长仍在趋势之中_39页_4mb

小游戏行业专题报告总结

核心内容

小游戏作为游戏行业的重要组成部分，已从早期的碎片化消遣发展为中重度化及精品化趋势。微信小游戏在2017年正式上线，凭借无需下载、即点即玩的便捷属性迅速崛起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，进一步推动了产品的精品化发展。2024年4月，点点互动旗下SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18%；预计2025年将超过600亿元。

主要观点

1. 平台端/用户端：微信+小程序的流量红利

• 微信小程序用户规模在2024年10月达到9.49亿，同比增长3%。
• 2024年10月，微信小游戏月活用户规模达5.55亿，同比增长5.9%。
• 用户对小程序的使用粘性显著增长，月人均使用时长达1.7小时，使用次数近70次。
• 女性付费用户人数增长45%，ARPPU增长60%，显示出小游戏在用户群体中的广泛接受度。

2. 渠道/变现模式：更灵活、更优质

• 微信推出一系列激励政策，包括内购广告金激励和流量主广告金激励，收益比例在50%至100%之间。
• 小游戏按变现模式分为IAP内购类和IAA广告类，2024年国内小游戏市场中，IAP内购收入占比68.7%，广告变现收入占比31.3%。
• 混合变现模式在2023年和2024年增长超100%，成为买量趋势中增速最快的赛道。

3. 研发端：更快的周期和周转

• 小游戏研发周期与成本至少降低至手游APP的50%。
• Unity推出WebGL小游戏适配方案，帮助开发者将项目自动导出为微信小游戏包，降低开发成本。
• Cocos、Laya、Egret等引擎已适配小游戏环境，支持快速开发与多端发布。

4. 当前时点：把握生态的成熟放量

• 小游戏正在向中重度化发展，形成轻度玩法为入口、重度内容做留存的融合趋势。
• 混合变现模式强化，广告与内购相互增益，实现收入最大化。
• 小游戏出海成为新的游戏输出形式，海外社交平台如TikTok、YouTube、Discord等加速布局小游戏赛道，并逐步开启内购变现功能。

关键信息

1. 市场规模

• 2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18%。
• 预计2025年中国小游戏市场总收入将超过600亿元。
• 2025年海外收入预估过亿的小游戏达到7款，其中《冒险大作战》海外版《菇勇者传说》预估收入达34.51亿元。

2. 游戏类型与趋势

• 小游戏类型涵盖休闲、竞技、模拟经营、SLG、RPG等。
• 2024年《无尽冬日》《向僵尸开炮》等中重度游戏在畅销榜中占据重要位置。
• 小游戏生命周期显著延长，入榜且上线超1年的游戏平均生命周期从2022年的1.23年上升至2024年的2.4年。

3. 投资建议

• 建议关注构建小游戏平台基础的【腾讯控股】。
• 建议关注前瞻加强布局小游戏生态的游戏厂商，包括【世纪华通】、【三七互娱】、【吉比特】、【恺英网络】、【巨人网络】、【掌趣科技】、【星辉娱乐】等。

风险提示

• 经营风险
• 行业政策变化风险
• 游戏流水不及预期风险

重点标的

1. 世纪华通

• 率先拓宽小游戏的容量，深耕SLG赛道。
• 旗下《Whiteout Survival》成为全球SLG手游畅销榜冠军，带动公司出海收入稳居前三。
• 《无尽冬日》《奔奔王国》等小游戏在国内市场表现突出，推动公司收入增长。

2. 腾讯控股

• 作为微信小游戏的平台方，或直接受益于小游戏大盘增长。
• 旗下小游戏主要以休闲品类为主，如《跳一跳》《欢乐斗地主》《欢乐麻将》等。
• 推出《荒野乱斗》《英雄联盟手游》《穿越火线枪战王者》等游戏的小程序版本，进一步拓展市场。

3. 三七互娱

• 较早进入小游戏赛道，持续探索发行模式和打法。
• 2023年6月，《寻道大千》正式公测，连续20个月稳居畅销榜TOP3。
• 2024年12月，《寻道大千》微信小游戏MAU超3500万，显示出强大的用户粘性。

4. 其他相关公司

• 【吉比特】：以“问道”IP的全新增量渠道布局。
• 【恺英网络】：IP战略的延伸。
• 【巨人网络】：旗舰产品再度启航。
• 【掌趣科技】：增量小游戏赛道布局。
• 【星辉娱乐】：全面布局IP+小游戏赛道。

结论

小游戏生态正在不断成熟和放量，成为游戏市场难得的增量空间。随着技术进步和商业模式的优化，小游戏在用户粘性、ARPU、变现方式和出海策略等方面展现出强劲的发展势头。建议投资者关注具备核心竞争力和前瞻布局的小游戏平台及厂商，以把握这一增长趋势。