电化学储能行业深度报告：破晓之时，经济性初具，等政策风来，待模式演进-20200106-新时代证券-29页_2mb

电化学储能行业深度报告总结

核心内容

电化学储能行业正处于快速发展阶段，尤其以锂电池为主流技术路线，具有广阔的市场前景和显著的经济性提升潜力。随着电池成本和BOS成本的快速下降，储能的经济性拐点开始显现，预计到2040年全球储能累计装机规模将达到1095GW/2850GWh，投资规模达6620亿美元。

主要观点

• 储能市场潜力巨大：储能技术改变了电力生产和消费方式，成为电力市场的重要组成部分。电化学储能是未来发展的主流方向，其应用覆盖发电、输配电、用户侧等多个环节。
• 经济性拐点到来：电池成本和BOS成本的快速下降，使得储能系统成本降至1.5元/Wh以下，具备初步经济性，尤其适用于峰谷套利、新能源配套等场景。
• 应用场景多样化：储能主要应用于新能源配套、调峰、调频、辅助服务、峰谷套利、需求侧响应、平滑负荷及与分布式能源结合等领域。
• 海外市场表现突出：海外储能市场发展迅速，尤其是美国、欧洲、澳大利亚等地，政策支持和市场化机制是推动因素。
• 国内市场逐步成熟：虽然短期内受政策影响，电网侧储能增速放缓，但随着电力市场化改革推进，国内储能市场将逐步发展成熟。

关键信息

储能技术路线与成本

• 储能技术主要包括机械储能、电化学储能、电磁储能等，其中电化学储能以锂电池为主流。
• 2023年中国电化学储能累计装机达19.3GW，全球电化学储能市场持续增长。
• 储能系统成本从2012年的2100美元/MWh下降至2017年的587美元/MWh，年均降幅超过25%。

应用场景分析

• 发电侧：主要用于新能源配套和火电联合调频，提高新能源消纳能力。
• 输配电侧：主要用于辅助服务，如调峰、调频、调压和备用，有助于节约电网投资。
• 用户侧：峰谷套利为主，节约基本电费和辅助服务为补充，适用于负荷波动较大的用户。

海外市场发展

• 美国：储能市场发展迅速，政策支持和市场化机制推动，加州等地区储能装机量增长显著。
• 欧洲：英国、德国等国家储能市场成熟，户用储能占比高，政策激励和市场机制完善。
• 澳大利亚：户用和商用储能为主，大型储能项目如Hornsdale Power Reserve推动行业发展。
• 韩国：因储能火灾事故，装机量断崖式下滑，政策调整影响行业发展。

国内市场发展

• 政策影响：国内电网侧储能受政策限制，装机量下降，但随着电力市场化改革推进，未来有望回升。
• 电价调整：一般工商业电价下降，影响用户侧储能的峰谷套利收益，但新能源发展仍推动储能需求。
• 地方补贴：部分省市如合肥、苏州出台储能补贴政策，推动储能应用。

产业链与成本下降

• 电化学储能产业链包括电池、BMS、PCS、EMS等，其中电池成本占比最大（40%-60%）。
• 锂电池产业链成熟推动价格下降，预计2020年储能度电成本降至0.25元/KWh以下。
• 退役动力电池的梯次利用有助于降低储能成本，提高资源利用率。

投资建议

1. 推荐公司：拥有成熟储能系统解决方案的龙头厂商，如阳光电源、比亚迪、科士达（与宁德时代合资公司）。
2. 锂电池需求：储能市场对锂电池需求显著，推荐锂电池龙头宁德时代和锂产品龙头天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示

• 政策推进低于预期
• 储能成本下降低于预期
• 市场主体参与度低于预期

图表目录

• 图1：储能分为五大类
• 图2：以锂离子电池为代表的电化学储能整体处于示范和部署阶段
• 图3：非抽水蓄能的储能中，电化学累计装机规模最大
• 图4：全球电化学储能市场累计装机规模快速增长
• 图5：锂电池是最主流技术路线，近年来占比整体不断提升
• 图6：全国动力锂电池产能与出货情况对比
• 图7：锂电池PACK价格下降速度较快
• 图8：2012-2017年1MW/1MWh储能系统成本由2100美元下降至587美元
• 图9：预计到2023年，中国电化学储能累计装机达19.3GW
• 图10：预计2040年全球储能累计装机（不含抽水蓄能）1095GW/2850GWh
• 图11：储能在电力系统中的应用：多方探索、全面开花
• 图12：火电厂储能调频示意图
• 图13：辅助服务分类
• 图14：中国火电机组退役和关停容量
• 图15：美国公用事业级电站近年来面临大量退役
• 图16：储能节约基本电费适用的情形
• 图17：储能节约基本电费不适用的情形
• 图18：电化学储能是抽水蓄能以外规模最大的储能形式
• 图19：2018年全球新增储能Top3：韩国、中国、英国
• 图20：2019H1全球新增储能Top3：美国、英国、中国
• 图21：美国储能新增装机（按功率统计）
• 图22：美国储能新增装机（按容量统计）
• 图23：美国储能系统激励政策示意
• 图24：美国储能装机预测
• 图25：加州户用储能系统数量快速增长
• 图26：德国户用储能累计装机变化及构成
• 图27：户用储能是澳大利亚储能的主体
• 图28：储能系统具备优秀的调频能力
• 图29：选择尖峰时刻出力获取巨大经济收入
• 图30：预计2019年韩国新增储能装机同比下滑50%
• 图31：韩国23起储能火灾事故厂商构成
• 图32：国家电网镇江电网侧储能电站实景
• 图33：储能系统结构示意
• 图34：电化学储能产业链（锂电池）
• 图35：储能系统成本下降预测

表格目录

• 表1：各类储能技术比较
• 表2：储能系统典型应用的技术参数
• 表3：2018年度光伏发电市场环境监测评价结果
• 表4：2019年风电投资监测预警结果
• 表5：国内风光储项目案例
• 表6：全国峰谷价差较高的地区
• 表7：美国主要州储能激励政策
• 表8：美国各州电价情况
• 表9：澳大利亚大型储能项目列表
• 表10：国内主要储能支持政策
• 表11：储能地方补贴政策
• 表12：相关公司估值指标