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沥青及燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月31日沥青及燃料油市场的走势与基本面变化，涵盖了供需数据、市场情绪、价格走势、库存变化以及国际形势对市场的影响。

沥青市场分析

主要观点

• 核心观点：沥青市场整体偏强，现货推涨，北方下游仍有接货意愿，远端关注炼厂产量回升速度。
• 成本：宏观情绪带动大类资产共振，地缘矛盾升温，欧美出行旺季临近，油品矛盾短期仍难解决，开工未打满前，向上传导路径顺畅支撑原油需求。
• 开工率：开工率回升但仍在低位，5月产量低于历史同期，6月产量预计环比提高，但具体增幅待观察。
• 投机需求：社会库进入去库阶段，贸易商囤货行为可能已结束。
• 刚性需求：终端需求有所反弹，支撑市场。

供需平衡表

• 总产量：2022年5月为184万吨，同比减少36.2%。
• 进口：5月为31万吨，同比减少4.6%。
• 出口：5月为6万吨，同比增加1.1%。
• 总消费：5月为227万吨，同比减少25.1%。
• 社会库存：5月为396万吨，环比下降1.1%，已连续去库5周。
• 炼厂库存：5月为124万吨，环比下降1.6%。
• 库存变化：社会库和炼厂库存均在去库，表明市场需求回升。

价格走势

• 现货价格上涨：山东、华北、华东、华南等地现货价格均有上涨，涨幅在150-380元/吨不等。
• 基差情况：山东基差震荡，华东基差偏强，期现货联动紧密。
• 裂解价差：沥青裂解价差震荡，受原油反弹影响，油品跟涨乏力，导致裂解价差被动压缩。

产量与需求

• 近端产量：5月沥青产量184万吨，6月预计环比增加。
• 远端产量：预计二、三季度产量重心缓慢抬升，但整体仍低于历史同期水平。
• 需求反弹：刚需+投机需求之和环比上升，显示终端需求有所恢复。

燃料油市场分析

主要观点

• 高低硫燃料油分化：高硫燃料油弱，低硫燃料油强。
• 高硫燃料油：需求持稳，供应增加，俄罗斯和中东货源流入新加坡，对高硫燃料油形成压力。
• 低硫燃料油：需求放缓，但供应偏紧，调和组分不足，欧洲低硫燃料油供应也紧张，导致低硫燃料油价格走强。

供需平衡表

• 新加坡月度平衡表：总产量、进口、出口、总消费等数据均有波动，高硫船燃消费持续下降，低硫船燃消费走强。
• 库存变化：新加坡燃料油库存大幅反弹，净进口量上升，隐含消费下滑明显。
• 船期数据：5月船期数据反映俄罗斯、中东船期以高硫为主，但到新加坡数量增加，对高硫燃料油形成压力。

价格与价差

• Bunker价格：低硫燃料油价格强于高硫燃料油，价差扩大，关注套利窗口。
• 裂解价差：高硫燃料油裂解价差走弱，低硫燃料油裂解价差走强。

国际动态影响

美国放松对委内瑞拉制裁

• 消息进展：美国财政部延长雪佛龙公司在委内瑞拉的操作许可至12月1日，但未允许新的投资或出口原油。
• 潜在影响：若制裁放松，委内瑞拉原油产量可能提升，但市场对其实际影响尚存分歧。
• 实际进展：目前尚未看到委内瑞拉原油运往欧洲，马杜罗政府与反对派的政治对话仍无进展。

总结

• 沥青市场：现货偏强，远端产量回升预期支撑市场，但整体开工率仍处于低位，社会库去库表明需求回暖。
• 燃料油市场：高低硫燃料油分化明显，低硫燃料油因供应紧张而走强，高硫燃料油受供应增加影响承压。
• 国际形势：美国对委内瑞拉制裁尚未实质性放松，市场对其影响仍持观望态度。
• 价格与价差：沥青现货价格上涨，裂解价差震荡；低硫燃料油价格强于高硫，价差扩大，关注套利机会。

注：本报告数据截至2022年5月31日，部分数据因统计不全存在误差。