20160912-国开证券-策略周报_市场不稳定因素增加_11页_1mb

市场不稳定因素增加总结

核心内容

本报告为2016年9月12日的策略周报，由国开证券策略研究员孙征发布。报告指出，当前市场面临多重不稳定因素，整体趋势偏向看跌，投资者情绪趋于谨慎，市场进入存量博弈阶段。同时，报告对相关行业和主题板块进行了分析，并给出了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

市场回顾

• 市场连续两周窄幅震荡，沪深300指数两周振幅不足2%，为今年以来最低。
• 主板市场成交量维持低位，创业板虽略有放大但受高估值影响上涨乏力。
• 小盘股连续两周表现优于蓝筹股。
• 建材、餐饮旅游、建筑装饰等行业表现较好，而银行、食品饮料、传媒等行业跌幅较大。

策略观点

• 当前市场波动率下降，投资者情绪谨慎。
• 蓝筹股买盘不活跃，成长股和题材股略显活跃。
• 虽然近期经济数据有所改善，但认为宏观经济仍处于L型增长，不宜过度乐观。
• 货币政策放松概率降低，市场对宽松环境的预期减弱。
• 市场重回存量博弈，资金潜在流出和外部压力增加，短期震荡回落概率较大。
• 建议维持中性仓位，进行波段操作。

关键信息

投资建议

• 关注低估值防御性行业（如医药）和高增长行业（如半导体、电子元器件、环保行业）中估值合理的品种。
• 关注低AH比价蓝筹股，如海螺水泥、福耀玻璃、宁沪高速、中国平安等。
• PPP主题（如基建、海绵城市、环保）作为中期主线，具有超额收益潜力，建议波段操作。

风险提示

• 货币政策宽松低于市场预期。
• 美联储提前加息。
• 上市公司业绩增长低于预期。
• 制度性利空。

策略关注数据

资金流向

• 银证转账转为净流出，机构加仓意愿不强。
• 网下打新资金配市值仍有一定流入，但交易意愿较低。
• 南下资金持续流入推动恒指上涨，AH股溢价率下降，接近长期均值。

宏观数据

• 8月CPI同比上涨1.3%，低于预期，主要因食品价格下降。
• PPI降幅缩窄至0.8%，连续下降54个月，显示通缩压力仍在。
• PMI跳涨，进出口数据超预期，经济复苏迹象显现，但不意味着大幅反转。

市场估值与换手率

• 各板块PE（TTM）和换手率数据反映市场整体估值水平偏高，交易活跃度不足。
• 大盘股相对收益优于小盘股，市场风格偏向大盘。

外部因素

• 美元指数上升，人民币贬值预期增强。
• 美联储加息预期升温，可能对全球市场构成压力。
• 人民币贬值预期与AH股溢价率下降共同推动境内资金配置港股。

附录：部分AH比价低于1.1的A股

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上。
• 推荐：未来六个月内涨幅介于10%至20%之间。
• 中性：未来六个月内涨幅介于-10%至10%之间。
• 回避：未来六个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内涨幅20%以上。
• B：未来三年内涨幅在20%以内。
• C：未来三年内跌幅20%以上。

免责声明

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分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，13年证券从业经历，6年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。

国开证券研究部地址

• 北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层