2017-海洋主题公园-多元化衍生消费待挖掘_30页_2mb

详细总结

核心内容

本报告分析了国内外海洋主题公园的发展路径、特点及未来趋势，重点聚焦海洋世界娱乐集团、海昌海洋公园和大连圣亚三家公司，通过对比分析，揭示了国内外海洋公园在盈利能力、产品多样性、IP构建、异地复制和游客吸引力等方面存在的差异。报告还展望了我国海洋公园的未来布局及发展趋势，强调了非门票收入、轻资产项目及IP开发的重要性。

主要观点

海洋主题公园概述

海洋公园是一种集海陆动物、机动游戏和大型表演为一体的主题公园。我国游客群体年轻化，旅游市场呈现散客化、自由行趋势，海洋公园因寓教于乐的特点成为亲子游和周边游的热门目的地。VR、AR、全息投影等技术的应用进一步提升了游客的互动体验。

海外海洋公园发展特点

• 多品牌集群运营：海洋世界娱乐集团（SEAS.N）在美国拥有11个主题公园，形成品牌集群，增强游客吸引力和复游率。
• 丰富的产品组合：涵盖动物展示、刺激游乐设施和亲子项目，吸引不同年龄层的游客。
• 引入强IP：如“芝麻街”IP，提升品牌影响力和游客粘性。
• 非门票收入占比高：非门票收入占比接近40%，显著高于国内。
• 收入来源集中：主要依赖佛罗里达州、加州和弗吉尼亚州，存在区域风险。
• 季节性经营：部分公园非全年开放，导致业绩波动。

国内海洋公园发展特点

• 以动物展示为主：大连圣亚、海昌海洋公园以极地、海洋动物展区为主，游乐设施较少。
• 合作开发自有IP：通过合作构建IP，但培育期较长，存在不确定性。
• 轻资产项目初具规模：海昌海洋公园通过管理输出、互动娱乐项目等方式，拓展非门票收入。
• 目标客群为家庭游客：主要吸引家庭游客，对年轻人吸引力不足。
• 非门票收入占比低：目前仅在20%左右，尚有较大提升空间。

关键信息

海洋世界娱乐集团

• 成立于1959年，2013年上市，市值一度达31.8亿美元。
• 拥有11个主题公园，涵盖多个品牌，如SeaWorld、Busch Gardens、Aquatica等。
• 2015年实现营业收入13.7亿美元，非门票收入占比38.2%。
• 客流主要集中在佛罗里达州、加州和弗吉尼亚州，受疫情、天气等影响较大。
• 2015年游客数量2,247万人，平均每个公园接待204万人。

海昌海洋公园

• 成立于2002年，2014年港股上市，市值约76亿港元。
• 拥有8个运营主题公园，包括6个海洋主题、1个冒险主题和1个水世界。
• 2015年实现营业收入14.2亿元，其中公园运营收入占比91.5%。
• 非门票收入占比28.1%，仍低于国际水平，尚有提升空间。
• 2015年接待游客1,231万人次，平均每个公园接待154万人次。

大连圣亚

• 成立于1994年，2002年上市，拥有大连圣亚海洋世界和哈尔滨圣亚极地馆。
• 轻资产项目“芜湖新华联大白鲸世界海洋公园”于2016年9月22日开园。
• 2015年实现营业收入3.1亿元，同比增长5.2%。
• 非门票收入占比约15%，随着轻资产项目成熟，预计未来将显著提升。
• 2015年接待游客约670万人次，平均每个公园接待约335万人次。

海外与国内对比分析

重点推荐

• 大连圣亚：暂维持买入评级，预计2016-2018年每股收益分别为0.48元、0.53元、0.65元，对应估值80倍、73倍、59倍。
• 海昌海洋公园：未有评级，但轻资产项目初具规模，值得期待。
• 海洋世界娱乐集团：未有评级，但其发展路径和盈利模式具有借鉴意义。

发展趋势与建议

• 非门票收入提升：国内海洋公园应加快轻资产项目落地，提升非门票收入占比。
• IP构建：通过合作或自主研发IP，增强品牌影响力和游客粘性。
• 多元化产品：增加刺激性游乐设施，吸引年轻游客群体。
• 异地复制：借鉴海外经验，形成区域集群，提升游客停留时间和复游率。
• 技术应用：利用VR、AR等技术，优化游客体验，推动产品迭代。

风险提示

• 政策风险：如加州对动物展出的限制可能影响业绩。
• 市场竞争：国内海洋公园面临长隆等大型企业的竞争。
• 收入集中：海外公司收入依赖特定区域，存在市场波动风险。
• 季节性影响：部分公园非全年开放，影响全年业绩稳定性。
• 培育期长：IP构建和轻资产项目需较长时间培育，投资回报周期较长。