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冠通期货研究报告--沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2026年2月9日，主要分析了沥青市场在春节前的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，当前沥青市场处于供需两弱的状态，短期内预计震荡运行。

主要观点

1. 供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，虽较去年同期略高0.1个百分点，但整体处于近年同期偏低水平。
• 2月份排产：预计2026年2月国内沥青排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。
• 炼厂复产情况：本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，开工率低位小幅回升。

2. 需求端分析

• 下游开工率：临近春节，物流逐渐停运，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌5个百分点至9%。
• 公路建设投资：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，虽环比上涨0.1个百分点，但仍为负增长。2025年1-12月道路运输业固定资产投资同比继续回落至-6.0%，基础设施建设投资（不含电力）同比也持续负增长至-2.2%。

3. 价格与基差

• 山东地区价格：主流市场价下跌至3240元/吨，沥青03合约基差降至-146元/吨，处于偏低水平。
• 全国出货量：全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平。

4. 库存情况

• 炼厂库存率：截至2月6日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位。

5. 原油成本影响

• 委内瑞拉原油供应：委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，但有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 原油价格走势：伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征的关税，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购，带动原油价格小幅反弹。

6. 市场展望

• 短期走势：在沥青自身供需两弱的背景下，预计短期沥青价格将呈现区间震荡走势。
• 操作建议：建议以反套策略为主，注意控制风险。

关键信息

• 沥青开工率：24.5%，环比下降1.0个百分点，较去年同期高0.1个百分点。
• 2月份排产：193.6万吨，环比减产3.2%，同比减产6.5%。
• 山东地区出货量：21.16万吨，环比下降1.33%。
• 沥青基差：-146元/吨，处于偏低水平。
• 沥青炼厂库存率：13.4%，为近年来同期最低。
• 委内瑞拉原油贴水：5美元/桶，较2025年12月贴水13美元/桶有所缩小。
• 原油价格：小幅反弹，受伊朗局势和美国关税政策影响。
• 公路建设投资：持续负增长，1-11月同比增长-5.9%，2025年1-12月道路运输业投资同比增长-6.0%。

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，从事聚烯烃等化工品研究，具有多年化工行业研究经验
• 研究领域：化工产业链，注重基本面研究
• 资格证书：期货从业资格证书编号：F03104403；期货交易咨询资格编号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 名称：冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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