20170504-广发证券-铁矿石专题报告之三_全球_中国需求-全球消费量2014年达到阶段峰值_中国需求占半壁江山_未来总量或震荡走低_27页_1mb

铁矿石专题报告总结：全球与中国的铁矿石需求趋势

核心内容概述

本报告从需求端分析了全球及中国铁矿石的消费格局演变、当前状态以及未来趋势，指出全球铁矿石消费在2014年达到阶段性峰值，而中国作为全球最大的铁矿石消费国，其需求在2014年达到峰值后逐步下降，未来总量或将震荡走低。同时，报告强调废钢对铁矿石的替代效应可能增强，以及供给侧结构性改革对铁矿石需求的压制作用。

主要观点与关键信息

全球铁矿石需求趋势

• 历史演变：

  • 1900-1945年：需求缓慢增长，年均增速为3.15%，集中于欧洲和北美。
  • 1945-1970年：需求稳定增长，年均增速达6.86%，形成欧美与日本三足鼎立局面，供需分离开始出现。
  • 1970-2000年：需求增速放缓至1.19%，欧美地区粗钢产量下降，亚洲增速放缓，巴西与澳大利亚成为供应主力，供需分离初步形成。
  • 2000-2014年：需求快速增长，年复合增长率达4.96%，2015年中国粗钢产量占全球总量的49.61%，亚洲成为全球消费中心。

• 当前状态：

  • 2014年全球铁矿石表观消费量达到20.01亿吨的峰值，2015年下降至19.59亿吨，环比下降2.09%。
  • 2016年全球粗钢产量前三国家均来自亚洲，中国、日本、印度合计贡献62.85%的产量。

• 未来趋势：

  • 全球铁矿石需求将面临增长乏力，未来总量或将震荡下行。
  • 发达国家粗钢消费趋于稳定，占比逐年下降。
  • 中国等工业化中期国家粗钢消费已见顶，未来或继续下降。
  • 印度等新兴工业化国家消费潜力较大，未来可能成为新增长点。

中国铁矿石需求趋势

• 现状分析：

  • 2013年铁矿石表观消费量达到峰值11.35亿吨。
  • 2014年粗钢产量达到峰值8.23亿吨，对应铁矿石需求量11.28亿吨。
  • 2015年铁矿石消费量为10.77亿吨，同比下降4.52%，但占全球总量的54.97%，仍为全球第一消费国。

• 未来趋势：

  • 中国铁矿石需求在2014年可能到达拐点，未来将逐步走低。
  • 钢铁行业供给过剩，供给侧结构性改革持续推进，将导致供给端结构性收缩。
  • 废钢作为唯一可替代铁矿石的原料，其成本优势和环保优势将增强，推动其对铁矿石的替代。

铁矿石需求变化驱动因素

1. 经济发展引擎转型

• 中国等国家的经济发展由固定资产投资拉动转向扩大内需，工业化进程放缓。
• 单位GDP钢材消费强度下降，钢铁需求或已见顶。
• 第二产业占比下降，第三产业占比上升，进一步抑制钢材需求。

2. 废钢替代效应增强

• 废钢是唯一可替代铁矿石的炼钢原料。
• 短流程炼钢和长流程炼钢中废钢的使用均可实现对铁矿石的替代。
• 电力成本下降、废钢资源积累、环保政策趋严、产品结构升级等因素将增强废钢对铁矿石的替代效应。

3. 政策推动去产能

• 中国计划在“十三五”期间压减钢铁产能1.4亿吨，2016年已化解4500万吨，2017年预计压减5000万吨。
• 政策导向推动钢铁行业供给端收缩，进一步影响铁矿石需求。

投资建议

• 全球层面：铁矿石消费总量在2014年达到峰值，未来或震荡下行，新兴工业国将主导消费格局。
• 中国层面：铁矿石需求已见顶，未来或逐步走低，但短期内仍是全球消费主力。
• 替代趋势：废钢对铁矿石的替代效应将逐步增强，特别是短流程炼钢占比提升、废钢资源增加、电力成本下降、环保政策趋严等。

风险提示

1. 全球宏观经济下行压力不减。
2. 海外矿山巨头联产保价。
3. 国产矿复产进度低于预期。

附录：数据与图表索引

• 图1：2014年世界铁矿石消费量达20.01亿吨，2015年同比下降2.09%。
• 图2：2015年中国铁矿石消费量为10.77亿吨，同比下降4.52%。
• 图3：2016年澳、俄、巴、中四国铁矿石储量占全球71.18%。
• 图4：2016年中国铁矿石含铁量储量排名第四，全球占比低于巴西5.85个百分点。
• 图5：1980年以来全球粗钢产量逐年增加，2014年达到16.70亿吨。
• 图6：1990-1945年全球粗钢生产集中于欧美国家，占比达61.70%。
• 图7：1945-1970年日本粗钢产量占比上升，1970年占全球15.71%。
• 图8：1970年左右美国和英法粗钢产量达峰值，之后逐步下降。
• 图9：1970-2000年日本粗钢产量增速放缓至0.44%。
• 图10：2000-2014年中国粗钢产量增加5.47倍，2014年占全球49.61%。
• 图11：2016年全球粗钢产量前十国家中四个来自亚洲。
• 图12：2016年中国粗钢产量占全球50.40%。
• 图13：2000-2014年全球铁矿石消费稳中有增，2014年达20.01亿吨。
• 图14：美国、德国、日本粗钢消费趋于稳定。
• 图15：发达国家粗钢消费占比逐年下降。
• 图16：美国服务业增加值占比逐年上升，工业占比下降。
• 图17：日本服务业增加值占比逐年上升，工业占比下降。
• 图18：1990-2013年中国粗钢表观消费量上升，2014-2015年连续两年下降。
• 图19：印度粗钢表观消费量稳步上升，2015年占全球5.53%。
• 图20：2000-2015年中国铁矿石表观消费量占全球54.97%。
• 图21：2015年中国铁矿石表观消费量占全球54.97%。
• 图22：2000-2008年中国GDP高速增长，年均增速为13%。
• 图23：美国粗钢产量1973年达峰值后断崖式下滑。
• 图24：日本粗钢产量达峰值后小幅下行，之后高位震荡。
• 图25：中国人均GDP逐年增加，2014年首次超过12000国际元。
• 图26：中国第二产业占GDP比重自2006年以来持续下降。
• 图27：固定资产投资完成额累计同比增速持续下滑。
• 图28：粗钢产能增速放缓，产能利用率持续下行。
• 图29：2012-2016年电价呈现下行趋势。

表格索引

• 表1：中美日人均粗钢消费峰值时的人均GDP、城市化率、第二产业比例相近。
• 表2：发达国家人均粗钢消费零增长点时的人均GDP在10000~12000国际元，第二产业比例平均达40%。
• 表3：2016年化解钢铁产能4500万吨，2017年预计压减5000万吨。

本报告核心结论

1. 全球铁矿石消费总量在2014年达到峰值，未来或震荡下行。
2. 中国是全球铁矿石消费第一大国，其需求在2014年到达峰值后逐步下降。
3. 废钢作为替代原料，其替代效应在电力成本下降、环保政策趋严及产品结构优化的背景下将增强。
4. 供给侧结构性改革推动钢铁行业供给端收缩，进一步抑制铁矿石需求。
5. 新兴工业化国家如印度有望在未来释放铁矿石消费潜力。