20220411-国信证券-华测检测-300012.SZ-22Q1归母净利润同比增长17_-21_疫情下业绩稳步兑现_6页_485kb

华测检测 (300012. SZ) 总结

核心内容

华测检测（300012.SZ）在2022年第一季度实现了归母净利润同比增长17%-21%，扣非归母净利润同比增长45%-51%，展现出在疫情环境下的稳健增长能力。公司通过有效的应对措施，保障了各业务板块的稳定发展，营业收入和净利润均保持增长。

主要观点

• 业绩表现：22Q1归母净利润预计为1.17-1.21亿元，扣非归母净利润预计为1.01-1.05亿元，净利润增速远高于扣非净利润增速，主要由于非经常性损益减少，特别是投资收益和政府补助的下降。
• 费用控制：公司期间费用率有所降低，管理费用和销售费用均因疫情及公司精细化管理而减少，提升了整体盈利能力。
• 股份回购：公司宣布以不超过25元/股的价格回购300万-500万股股份，用于员工持股计划或股权激励，体现了管理层对公司价值的信心。
• 投资建议：公司所处检测行业具备长期增长潜力，估值已处于历史低位，横向对比海外龙头公司有较大安全边际，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.49亿元、9.38亿元、11.56亿元，对应PE分别为41倍、33倍、27倍，显示未来增长预期良好。

关键信息

财务指标概览

营收与净利润增长趋势

• 营业收入：2019-2021年分别增长18.7%、12.1%、23.5%，2022年预计增长20.0%，2023年预计增长19.4%。
• 净利润：2019-2021年分别增长76.5%、21.2%、29.7%，2022年预计增长25.1%，2023年预计增长23.3%。
• 毛利率与EBIT Margin：毛利率稳定在49%-52%，EBIT Margin持续提升，从14%增至19%。

ROE与ROIC表现

• ROE：自2018年起持续提升，从15%增至19%。
• ROIC：从23%提升至41%，显示公司资本回报率显著增长。

风险提示

• 经济下行：可能影响公司整体业务表现。
• 公信力受不利事件影响：可能对业务发展造成一定阻碍。
• 业务增速不及预期：若业务增长放缓，可能影响公司未来盈利能力。

投资建议

公司所处检测行业具有长期增长潜力，且在疫情反复背景下仍能稳定增长，展现出强大的韧性和盈利能力。估值已处于历史低位，具备较高的安全边际，因此维持“买入”评级。

可比公司估值对比

总结

华测检测在疫情下仍能保持稳健增长，归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长。公司通过精细化管理有效控制了期间费用，提升了盈利能力。股份回购计划展示了公司对自身价值的信心。随着行业的发展和公司业务的持续扩张，公司未来增长潜力较大，估值已处于合理区间，具备长期投资价值。