20240510-东方财富证券-微电生理-688351.SH-2024年一季报点评_Q1业绩表现亮眼_全年高增长可期_4页_485kb

微电生理（688351）2024一季报核心分析总结

• 业绩表现
  公司2024年第一季度实现营业收入891.525亿元，同比增长7101%；归母净利润4.1692亿元，同比增长14470%。业绩增长主要得益于国内市场扩张（收入增长117%）及海外中标订单增加，尽管受集采基数影响，其海外收入同比有所下降但影响有限。

• 成本费用优化
  销售、管理和研发费率分别同比下降10.78pct、2.84pct和2.28pct，毛利率虽同比下降7.79pct至60.54%，但环比有所修复。国内毛利率受集采政策影响，国际业务维持稳定，长期来看盈利能力将提升。

• 产品结构升级
  三维导管和标测类导管收入增速分别达130%和70%以上，成为增长主力。公司加速高端产品布局，如压力消融导管在国内使用量已超1000例，海外市场稳步推进；冷冻消融及PFA项目进入商业化阶段；磁导航设备研发进展顺利，靶向消融产品或成第二增长曲线。

• 投资建议与盈利预测
  东方财富证券维持“买入”评级，目标价2958元。预计2024-2026年营收分别为464亿、647亿、889亿元，归母净利润达29亿、71亿、123亿元。公司具备技术先发优势和国产替代潜力，叠加市场拓展与产品创新驱动，有望实现长期高增长。