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A股市场周度观察总结（2022年2月21日）

核心内容概览

上周A股整体呈现上涨趋势，其中科创50指数涨幅最大，达到2.97%。市场风格以大盘股为主，但行业间估值分化指数有所下降。从全球市场来看，A股表现优于部分海外市场，如韩国和印度股市下跌，而国内商品市场如黄金和焦煤价格有所上涨。人民币汇率有所升值，国债收益率上升，显示国内流动性边际收紧。

主要观点与关键信息

1. A股市场表现

• 全面上涨：上周A股整体上涨，成交量有所下降。
• 板块表现：科创50和创业板指领涨，分别上涨2.97%和2.93%。
• 行业分化：
  • 成长股：电气设备、医药生物等科技成长类行业涨幅显著。
  • 周期股：有色金属、化工等周期行业表现强劲。
  • 金融地产：银行、房地产、非银金融等板块下跌，显示市场对金融地产板块信心不足。
• 海外市场：韩国综合指数和印度SENSEX均下跌，但A股表现相对较好。

2. 估值水平分析

• PE分位数：
  • 最高PE的行业为公用事业（20.57）、建筑装饰（9.59）和农林牧渔（35.53）。
  • 最低PE的行业为通信（16.62）、医药生物（29.11）和轻工制造（21.02）。
• PB分位数：
  • 最高PB的行业为采掘（1.19）、公用事业（1.74）和交通运输（1.65）。
  • 最低PB的行业为通信（1.43）、非银金融（1.44）和银行（0.58）。
• 估值分化指数：行业估值分化指数从8.16%下降至7.67%，显示市场估值趋于收敛。

3. 货币与利率市场

• 流动性：上周国内利率有所上涨，显示流动性边际收紧。
• M1与M2：1月M1同比增速下降，M2同比增速上升，反映市场资金面变化。
• 社融：1月社融同比多增，主要是新增信贷供需两旺和债券融资强劲。

4. 市场风格与景气预测

• 市场风格：成长股和周期股风格均有所上升。
• 景气预测：
  • 升温行业：采掘、计算机、建筑装饰、有色金属、通信。
  • 下滑行业：工业机器人、新能源汽车、汽车。
  • 行业驱动因素：
    • 采掘行业受益于炼焦煤库存和进口价格上升。
    • 计算机行业受益于软件出口增长。
    • 建筑装饰行业受益于建筑业PMI销售价格上升。
    • 有色金属行业受益于工业品指数和期货价格上升。
    • 通信行业受益于PPI和价格指数上升。

5. 下游消费与出口

• 乘用车与新能源汽车销量：1月乘用车销量同比上升6.9%，新能源汽车销量同比大幅上升140.5%。
• 消费表现：乘用车零售量同比下降5%，但新能源汽车表现强劲。
• 出口：12月我国中间品出口依然呈现较强趋势，尤其在焦炭及半焦炭、集装箱、纯电动乘用车等细分产品上表现突出。

6. 资金流动与情绪

• 两融余额：上周融资融券余额上升，显示市场信心有所恢复。
• A股资金流动：A股资金净流出，北向资金流出，显示外资信心不足。
• 市场情绪：A股换手率下降，显示市场交易活跃度降低。

7. 风险提示

• 疫情传播超预期：可能影响市场整体表现。
• 政策不及预期：可能对市场情绪产生负面影响。
• 中美关系再度恶化：可能对A股市场造成压力。
• 海外货币政策变化：可能影响资金流动和汇率波动。

机构动态与市场趋势

• 机构调研：近一个月机构密集调研银行和电子行业，显示对这两个行业关注度上升。
• 重要股东减持：有色金属行业减持最多，可能影响市场情绪。
• 基金发行与仓位：上周基金发行环比下降，但仓位处于历史中位，显示投资者观望情绪。

总结

整体来看，A股市场在上周表现出上涨趋势，科技成长类行业表现突出，周期股亦有良好表现。市场估值分化有所缓解，金融地产板块表现疲软。随着新能源汽车销量的大幅上升，市场对新能源汽车渗透率目标的实现充满期待。同时，出口和社融数据向好，显示经济复苏迹象。然而，市场情绪依然偏谨慎，资金流出和换手率下降表明投资者情绪较为保守。需要关注的外部风险包括疫情、政策和中美关系变化，以及海外货币政策的不确定性。