20150727-中国银河-A股策略周报_市场回升基础不稳_震荡压力依然较大_11页_938kb

A股策略周报总结

核心内容

2015年7月27日发布的A股策略周报指出，A股市场在经历暴跌后第二周出现反弹，但回升基础不稳，未来半年震荡压力依然较大。报告从市场表现、估值水平、流动性及融资规模等方面进行了详细分析。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股主要指数均实现上涨，上证综指上涨2.87%，创业板指上涨4.11%。
• 自7月8日低点以来，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指的最大反弹幅度分别为24.04%、28.76%、29.68%、30.78%。
• 市场反弹主要由国家队维稳和技术性反弹驱动，但长期恢复仍需时间。

2. 估值水平

• 创业板估值再次攀升至100倍，显示市场对成长股的偏好。
• 不同风格指数和行业指数的市盈率、市净率均出现明显变化，反映市场结构的调整。

3. 流动性变化

• 宏观流动性：下半年面临经济逐步企稳、CPI回升及美联储加息三大压力，货币政策可能趋于观望，流动性环境将较上半年更为紧张。
• 微观流动性：监管趋严，高杠杆配资难以再现，市场将更多依赖券商场内融资业务，整体融资规模有所下降。

4. 融资规模

• 两市融资规模在1.4万亿元左右企稳，显示市场融资需求有所减弱。
• 融资交易减少成为推动行情下跌的重要因素之一。

关键信息

• 流动性：下半年货币政策可能保持中性偏松，但流动性环境将较上半年更为紧张。
• 经济基本面：6月份经济数据好于预期，工业增加值和信贷数据明显回升，预计下半年经济将稳定在7%左右增速。
• 物价因素：猪肉价格快速上涨可能带动CPI逐步上行，对货币政策形成压力。
• 国际影响：美联储加息将加速全球资本回流美国，人民币汇率面临较大压力，央行可能被迫回收部分流动性。
• 市场结构：市场风格和行业表现存在明显分化，成长股表现优于蓝筹股。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数未来6-12个月与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

整体来看，尽管A股市场出现反弹，但其基础仍不稳固，未来震荡压力较大。流动性环境的变化、经济基本面的逐步企稳、CPI的上行压力以及美联储加息的影响，均对市场构成制约。同时，监管趋严使得微观流动性难以再现上半年的火爆局面。长期来看，货币政策宽松的环境未变，资产价格仍有上涨空间。