20240721-正信期货-产量压力显现_下游需求淡季_沪铝价格维持偏弱_32页_1mb

铝产业链报告分析总结

核心观点

报告指出，当前宏观环境波动较大，美联储官员偏鸽使市场降息预期升温，但特朗普表态导致预期回落。国内方面，二十大三中全会顺利召开，关注政策落地情况。

氧化铝-产业基本面

供给

中国氧化铝产能利用率维持低位，山西、河南矿山小幅复产，复产规模有限；铝土矿供应偏紧，进口铝土矿多为长单，矿价坚挺。印尼拟放开铝土矿出口，但对远期供应影响不大。

需求

西南地区电解铝全面复产结束，氧化铝需求趋于稳定，但氧化铝短期供需偏紧格局未改，中长期或偏松。

利润

氧化铝冶炼成本为3227元/吨，利润678元/吨，进口亏损扩大至338元/吨，进口通道关闭。港口库存延续去库，处于历史极低水平。

盘面策略

短期氧化铝供需偏向紧平衡，中长期或转宽松；建议逢高做空远月合约，或择机进行正向套利操作。

电解铝-产业基本面

供给

国内电解铝产量同比上升，云南复产结束，产量压力显现。6月电解铝产量同比增长62%，进口量环比有所增加，但进口通道仍关闭。

需求

铝材和铝合金产量同比增幅明显。下游需求进入淡季，加工业开工率疲软，终端订单不佳，导致社会库存小幅累库。

利润

电解铝行业目前仍处于盈利状态，但冶炼利润环比大幅下滑，进口亏损持续收敛。沪铝主力合约预计短期维持偏弱运行。

本报告的核心结论为：氧化铝短期供需格局偏紧，中期或转宽松；电解铝受产量压力和淡季需求影响，基本面偏弱。

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