> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒互联网周观察总结 ## 核心内容 本周传媒（申万）指数小幅下跌0.5%，跑输上证指数2.0个百分点，排名28个申万一级行业第15位。整体成交额环比减少，占比万得全A比例下降。过去52周传媒指数下跌4%，跑赢北证50，但跑输其他主流宽基指数。 ## 主要观点 1. **大模型方向** - 智谱GLM-5.2正式开源，主打1M无损上下文与长程代码任务，实测效果优秀。 - 上交所发布指引，AI大模型企业可适用科创板第五套上市标准。 - 推荐关注智谱、腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、Minimax等大模型企业。 2. **腾讯控股** - 微信Agent“小微”开启灰测，用户可通过首页左滑进入，功能包括搜索、图片生成、操作小程序等。 - 混元3旗舰版提升大模型能力至国内头部水平，微信Agent有望打开变现通路，推动估值修复。 - 本周继续推荐腾讯，认为其有望从“AI受损者”转变为“AI受益者”。 3. **游戏板块** - A股推荐世纪华通、巨人网络；H股推荐网易（产品周期逻辑，遗忘之海+无限大）。 - 建议关注三七互娱、恺英网络、神州泰岳、吉比特、心动公司等超跌游戏公司。 4. **短剧公司** - 关注火山引擎大会对字节链短剧公司的催化作用，建议关注掌阅科技、荣信文化、中文在线等。 5. **影视内容** - 看好暑期档重点影片对应的内容方锐度机会，建议关注中国电影、儒意电影、博纳影业、幸福蓝海、大麦娱乐、北京文化等。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **上周行情**：传媒（申万）指数下跌0.5%，跌幅较前两周收窄，跑输大盘2.0个百分点。 - **成交额**：上周成交额为1,684亿元，环比减少；占万得全A比例为1.3%，环比下降。 - **52周表现**：传媒指数下跌4%，跑赢北证50，但跑输其他主流宽基指数。 ### 子板块表现 - **领涨子板块**：广告营销、数字媒体、电视广播II。 - **领跌子板块**：游戏II、出版、影视院线。 ### 个股表现 - **涨幅前十**：宝通科技（+23%）、三人行（+20%）、*ST返利（+19%）、昆仑万维（+16%）、游族网络（+15%）、中文在线（+14%）、*ST天择（+11%）、迅游科技（+9%）、易点天下（+9%）、荣信文化（+6%）。 - **跌幅前十**：城市传媒（-19%）、横店影视（-17%）、粤传媒（-15%）、风语筑（-14%）、中视传媒（-14%）、完美世界（-9%）、出版传媒（-8%）、分众传媒（-8%）、北京文化（-8%）。 ### 行业动态 - **AI进展**： - Kimi K2.7 Code 高速版上线，输出速度达普通版5-6倍。 - 大晓机器人完成天使+轮融资，2026年上半年累计融资数亿美元。 - 蚂蚁支付宝推出AI版支付宝，实现对话即服务。 - 硅基流动完成超20亿元B轮融资，服务超1000万用户及1万家企业。 - SpaceX以全股权交易600亿美元收购Cursor，用于训练代码大模型。 - 科创板第五套标准扩至人工智能大模型，企业需满足八项细化要求。 - 智谱正式开源GLM-5.2，实现1M无损上下文与长程任务。 - **游戏动态**： - Epic Games宣布2027年推出虚幻6引擎，抢先体验版预计2027年底上线。 - **影视动态**： - 2026年端午档总票房（含预售）突破3亿元，票房前三为《玩具总动员5》《给阿嬷的情书》《抓特务》。 ### 公司公告 - **天龙集团**：副总经理王娜减持股份0.1171%。 - **三人行**：股东解除质押股份1,700,000股，剩余质押股份数量为4,850,000股。 - **名臣健康**：控股股东及部分董事、高管计划减持股份，合计不超过855万股。 - **凡拓数创**：因未达业绩考核目标，拟回购注销112万股限制性股票。 ## 风险提示 - **宏观经济波动** - **技术落地进度低于预期** - **AI应用商业化进展不及预期** - **行业监管趋严** ## 投资评级说明 投资建议基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现，具体如下： | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | 行业评级标准与股票评级一致，具体如下： | 评级 | 说明 | |------|------| | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 分析师信息 - **刘文轩**：执业证书编号 S0680526020003，邮箱 liuwenxuan@gszq.com - **赵海楠**：执业证书编号 S0680526020002，邮箱 zhaohainan@gszq.com ## 联系方式 - **国盛证券研究所** 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - **电话**：021-38124100 - **传真**：0791-86281485 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com - **邮编**：北京 100077，上海 200120，南昌 330038，深圳 518033