2017-宝钢、华能债券案例_9页_1mb

宝山钢铁股份有限公司与华能国际融资案例总结

核心内容概述

本文档围绕两个典型的企业融资案例展开分析，分别是宝山钢铁股份有限公司的股票融资案例和华能国际的企业债券融资案例。通过这两个案例，旨在帮助读者理解不同融资方式的特点、程序以及其在企业扩张和发展中的作用。

主要观点

股票融资

• 定义与分类：股票是股份有限公司发行的证明股东权益的书面凭证，按形式、持有人类型、是否流通等标准分类。
• 融资优势：融资风险小，无固定到期日和利息负担，融资金额巨大。
• 融资劣势：可能分散原有股东对公司的控制权，融资成本较高。
• 适用情况：在中国，股票融资受到企业家青睐，而在西方则不是首选。

债券融资

• 定义与分类：债券是表明债权债务关系的凭证，分为公债、企业债等。企业债券是公司发行的有价证券。
• 融资优势：融资成本低，融资迅速，可以发挥财务杠杆作用，不分散原有股东控制权。
• 融资劣势：偿债压力大，风险较高。
• 适用情况：在完善的资本市场中，企业债券融资比例通常高于股票融资。

关键信息

华能国际企业债券融资详情

• 债券名称：03华能债
• 发行规模：40亿元（30亿元固息债；10亿元浮息债）
• 期限：10年
• 票面利率：固息债年利率4.60%，浮息债年利率为基准利率+1.80%
• 担保人：中国银行（无条件不可撤销连带责任担保）
• 信用评级：AAA级
• 发行时间：2003年12月9日至2003年12月22日
• 资金用途：主要用于云南小湾水电站、河南沁北电厂、山西榆社电厂二期、四川宝兴河烧碛水电站等电力项目建设，总投资约368亿元。

发行人基本情况

• 成立时间：1989年3月31日
• 注册资本：200亿元（2003年改组后）
• 资产与财务状况：截至2002年底，总资产1246.81亿元，净资产176.11亿元，销售收入370.4亿元，利润总额48.98亿元，净利润8.56亿元。资产负债率64.82%，资产报酬率3.93%。

担保人基本情况

• 中国银行：四大国有独资商业银行之一，截至2002年底资产总额35939亿元，存款总额27553亿元，贷款总额18175亿元，核心资本充足率7.85%，资本充足率8.15%，高于巴赛尔协议要求。

项目投资分析

• 云南小湾水电站：总库容150亿立方米，拟建6台70万千瓦机组，总投资277.32亿元，财务内部收益率9%。
• 河南沁北电厂一期：建设2台60万千瓦超临界机组，总投资46.55亿元，财务内部收益率9.2%。
• 山西榆社电厂二期：建设2台30万千瓦机组，总投资23.7亿元，财务内部收益率8.3%。
• 四川宝兴河烧碛水电站：拟建3台8万千瓦机组，总投资20.09亿元，财务内部收益率10%。

风险分析

1. 与债券有关的风险：

   • 利率风险：债券存续期长，可能跨越多个经济周期，利率波动影响收益。
   • 兑付风险：若发行人现金流不足，可能影响债券本息兑付。
   • 流动性风险：未上市债券流动性差，变现困难。

2. 与电力行业有关的风险：

   • 政策性风险：电力体制改革带来市场环境变化，影响经营。
   • 电价变动风险：电价受政策和市场影响，可能波动。
   • 煤价变动风险：火电占比高，燃料成本占发电总成本52.97%，煤价上涨影响盈利。
   • 经济周期风险：经济放缓或衰退影响电力需求，进而影响盈利能力。

3. 与发行人有关的风险：

   • 竞争风险：电力市场逐步开放，竞争加剧。
   • 电厂建设风险：建设周期长，可能因设备、材料、气候、地质等因素延误工期。

风险对策

1. 与债券有关的风险对策：

   • 利率风险：合理制定票面利率，高于银行存款及国债收益，按年付息。
   • 兑付风险：发行人运营良好，现金流充足，中国银行提供担保。
   • 流动性风险：争取上市交易，提高流动性，降低转让难度。

2. 与电力行业有关的风险对策：

   • 政策性风险：关注政策动向，适应市场环境。
   • 电价变动风险：提高经营管理水平，降低发电成本。
   • 煤价变动风险：与大型煤矿合作，建立战略合作伙伴关系，利用国际市场采购，控制成本。
   • 经济周期风险：加强经营管理，提高核心竞争力，降低周期影响。

3. 与发行人有关的风险对策：

   • 竞争风险：强化基建管理，控制成本，提升运行效率。
   • 电厂建设风险：贯彻“高质量、高速度、低造价”方针，严格招标与项目管理，确保建设质量与安全。