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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括安信视点和行业点评两部分内容，分别对港股整体走势及房地产行业进行分析，为投资者提供市场参考。

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一、安信视点：港股继续上攻，动能略有减弱

市场表现

• 恒生指数昨日高开后冲高，一度上涨2.9%，随后显著回落并窄幅震荡。
• 截至收盘，恒指上涨1.25%，报21052.17点；恒生科技指数和恒生国企指数分别上涨1.51%。
• 全天成交额升至1741.64亿港元，南向资金净买入32.98亿港元。

板块表现

• 消费板块持续走强，其中餐饮行业表现突出。
• 华润啤酒（0291.HK）上涨5.34%，九毛九（9922.HK）上涨5.20%，海底捞（6862.HK）上涨4.35%。
• 推荐关注：九毛九、周黑鸭、奈雪的茶（估值较低）；海底捞、海伦司、呷哺呷哺（消费场景放开受益）；以及啤酒板块中的华润啤酒。

宏观分析

• 制造业PMI：12月为47，较上月回落1个百分点，疫情对经济活动产生显著负面影响。
• 服务业PMI：12月为39.4，较上月回落5.7个百分点，显示居民消费活动受冲击。
• 建筑业PMI：54.4，较上月回落1个百分点。
• 经济预期：随着各地感染高峰逐渐结束，春节假期临近，人口流动增加有望推动居民消费温和复苏，一季度经济增速或将回升。

风险提示

• 疫情反复风险
• 调控放松效果存在不确定性
• 资本市场态度审慎

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二、行业点评：房地产行业-政策力度逐步加大，且看销售改善

房企销售情况

• 全口径销售总额：约72,942亿元，同比下跌42.3%。
• 权益销售总额：约51,119亿元，同比下跌42.4%。
• 操盘口径销售：约64,746亿元，同比下跌41.5%。
• 表现较好房企：越秀、建发、华发、滨江、华润、招蛇、中铁建、保利、绿城、中海等，其中越秀、建发销售情况最佳。

销售趋势

• 12月百强房企权益销售环比上升23.7%，反映年底冲业绩。
• 但同比跌幅达30%，高于11月的23.9%，显示疫情初期对销售的持续拖累。

投资拿地情况

• TOP10房企买地金额同比大幅下降，平均跌幅为34.2%。
• 百强房企整体投资额为16,503亿元，同比下跌56.5%，跌幅略有改善。
• 民企买地总额不足整体的三分之一，显示其资金链紧张。

购房意愿

• 2022年第四季，居民购房意愿降至16%，环比下降1.1个百分点，创2016年以来最低水平。
• 居民更倾向于储蓄，未来三个月计划增加支出的项目集中在医疗保健、教育、社交文化及娱乐。

政策支持

• 2022年房地产政策出台超过1000条，涉及限购、限贷、公积金、预售资金监管等方面。
• 央行、银保监推出16条支持政策，各大银行跟进银企合作与授信。
• 证监会推出“第三支箭”，开启地产股权融资通道，地产被重新定位为经济支柱产业。

投资建议

• 建议关注大型国资背景的地产及物管公司。
• 可关注地产美元债ETF，因融资环境有所改善，短期流动性压力下降。

风险提示

• 政策效果不确定
• 疫情反复
• 资本市场态度审慎

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三、分析师信息

• 安信视点分析师：韩致立
• 房地产行业点评分析师：黄焯伟

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四、免责声明与规范性披露

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对此承担责任。
• 分析员及其联系人未担任报告中提及上市公司的董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。
• 安信国际对报告内容的准确性与完整性不作担保。

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五、公司评级体系

收益评级	预期收益率
买入	>15%
增持	5%-15%
中性	-5%-5%
减持	-5%~-15%
卖出	< -15%