20230815-天风证券-中国黄金-600916.SH-23H1实现归母净利5.37亿同增22_行业景气度高企渠道布局进一步深化_3页_752kb

中国黄金（600916）半年报点评总结

中国黄金发布2023年半年报，核心要点如下：

• 业绩表现强劲：上半年实现营收2.96万亿元（+1673%），归母净利润537亿元（+2231%），毛利率42.3%（同比下降1.2pct）。单季度净利润增速超260%，主要因黄金产品销量增加及金价上涨拉动消费。
• 行业景气度高：上半年金银珠宝零售额同比增长175%，黄金消费量激增163.7%。预计下半年消费仍延续向好。
• 渠道深度拓展：截至2023年6月底门店总数达3660家，目标年底增至3938家。新推“三免两减”加盟政策等促进门店增长。
• 培育钻石新业务启动：2022年切入培育钻石赛道，已形成线上销售规模，即将推进线下布局，有望成为第二增长曲线。
• 员工激励机制：实施员工持股计划，建立多维度激励机制，为未来发展奠定基础。

投资建议

维持“买入”评级。调整2023-24年净利润预测分别为104亿元和127亿元（原112/129），对应PE均值维持在15-25倍。主要风险：客流恢复不及预期、门店扩张放缓、新品推进延迟等。

估值分析

当前PE 19倍，PB 6.6倍，估值处于合理区间，具备配置价值。

数据及分析源自天风证券研究所，截至2023年8月15日。