20220818-天风证券-中国黄金-600916.SH-22H1实现归母净利润4.39亿元_同增9.14_黄金产品销售稳健_积极布局培育钻有望打开全新增量_7页_979kb

报告摘要

中国黄金（600916）2022年半年度报告总结

核心内容概述

中国黄金于2022年8月18日发布了2022年半年度报告，展示了其上半年的财务表现、业务拓展及未来规划。报告指出，尽管受到新冠疫情的影响，公司仍实现了稳健的业绩增长，特别是在净利润方面。同时，公司积极布局培育钻石新品类，拓展线上线下渠道，进一步巩固其在黄金珠宝行业的领先地位。

主要财务数据

收入与利润

2022H1营收：253.31亿元，同比下降4.77%
2022H1归母净利润：4.39亿元，同比增长9.14%
2022Q1营收：143.68亿元，同比增长8.02%
2022Q2营收：109.63亿元，同比下降17.57%
2022Q1归母净利润：2.52亿元，同比增长22.06%
2022Q2归母净利润：1.87亿元，同比下降4.45%

毛利率

2022H1毛利率：4.35%，同比增长1.33个百分点
2022Q1毛利率：4.09%，同比增长1.72个百分点
2022Q2毛利率：4.70%，同比增长1.03个百分点

期间费用率

2022H1期间费用率：1.36%，同比增长0.14个百分点
销售费用率：1.00%，同比增长0.16个百分点
管理费用率：0.25%，与上年基本持平
研发费用率：0.05%，同比增长0.04个百分点
财务费用率：0.06%，同比下降0.06个百分点

现金流量

2022H1经营活动现金流净额：-7.51亿元，同比下降166.41%
2022H1投资活动现金流净额：-0.26亿元，同比下降58.08%
2022H1筹资活动现金流净额：-4.53亿元，同比下降179.63%

业务发展与市场拓展

渠道拓展

公司上半年净增门店28家，累计门店达3749家
全年门店拓展目标保持不变，预计下半年有望加速扩张
与小米有品、中国航天基金会达成战略合作，推出跨界新品，完善产品矩阵
推出“三减一补”、“3+1”等支持政策，赋能经销商及加盟商发展

产品创新

持续发力古法金新品打造，丰富产品线
未来计划建设培育钻研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，适时规划培育钻发展战略
推出“金扣扣”、“为你摘星”等主题产品，融合黄金与科技元素，提升品牌影响力

投资建议

公司作为黄金行业龙头，业绩持续稳步增长
产品端不断突破，未来有望引入培育钻石新品类，带来新增长点
渠道端以“直销+经销”并举推进规模扩张，积极布局优质赛道
电商业务持续深拓，推动线上线下业务协同发展
预计公司2022/2023年归母净利润分别为10亿元/13亿元，对应PE分别为28x/21x
维持“买入”评级

风险提示

疫情反复可能影响销售表现
门店拓展可能不及预期
新业务拓展可能面临挑战

财务预测摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	33,787.63	50,757.67	64,969.81	79,912.87	95,895.44
营业利润（百万元）	558.17	953.73	1,216.78	1,598.95	1,945.03
归属于母公司净利润（百万元）	500.16	794.43	995.23	1,310.28	1,578.43
每股收益（元/股）	0.30	0.47	0.59	0.78	0.94
市盈率（P/E）	54.99	34.62	27.63	20.99	17.42
市净率（P/B）	5.29	4.19	3.82	3.48	3.13
市销率（P/S）	0.81	0.54	0.42	0.34	0.29
EV/EBITDA	0.00	17.13	19.22	13.69	12.53

总结

中国黄金在2022年上半年面对新冠疫情带来的销售压力，依然实现了归母净利润的稳步增长，表现出较强的抗风险能力和盈利能力。公司通过产品创新和渠道拓展，持续优化业务结构，为未来增长奠定基础。同时，公司积极布局培育钻石这一新兴市场，有望进一步打开增长空间。尽管现金流状况有所下滑，但公司仍保持积极扩张态势，未来发展前景值得期待。

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