20210915-天风证券-太平鸟-603877.SH-携手华为深化数字化转型_强化数据驱动商品企划供应链管理优势_3页_702kb

报告摘要

太平鸟（603877）数字化转型总结

核心内容

太平鸟与华为签署数字化转型变革项目合作协议，旨在通过深度合作推动品牌和产业的数字化转型。此次合作将覆盖商品研发、品牌战略、市场营销等多个领域，结合零售、渠道、商品、财务、人力、物流等场景，打造从产品开发、运营到营销的良性闭环，提升整体运营效率。

主要观点

数字化转型阶段规划

阶段一：梳理和统一数字化转型理念，规划整体架构，识别转型机会点。
阶段二：构建智慧云、数据中台等平台，实现数字化转型项目落地。
阶段三：持续深化应用，提升流程建设，建立自身的数字化运营组织和人才通道。

数字驱动商品开发

公司以数据为核心，结合大数据、人工智能等技术手段，精准洞察消费者需求与流行趋势，从而提高商品开发的精准度和市场适应性。

全网协同立体零售

通过完善直营门店、加盟门店及传统电商渠道，同时探索社交零售新方式，如抖音、小红书等，提升消费者品牌粘性与互动体验。

快速柔性供应链

公司拥有完善的供应商管理制度和分级资源库，与供应商高度协同，推动快速开发、快速打样和快速生产，实现高效供应。

关键信息

战略目标

推进“聚焦时尚、数据驱动、全网零售”的核心战略。
增强资源配置，提升各部门协同能力。
实现运营效率的全面提升，成为具有全球影响力的中国时尚服装品牌。

财务预测

年份	归母净利润（百万元）	P/E（倍）
2021E	1,049.08	20.32
2022E	1,249.48	17.06
2023E	1,503.11	14.18

股价与评级

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：46.86元
目标价格：未明确

基本数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	7,927.62	9,386.87	11,410.22	13,535.42	15,802.74
净利润（百万元）	551.55	712.81	1,049.08	1,249.48	1,503.11
每股收益（元/股）	1.16	1.50	2.20	2.62	3.15
市盈率（P/E）	38.64	29.90	20.32	17.06	14.18
市净率（P/B）	6.06	5.47	4.89	4.38	3.89
市销率（P/S）	2.69	2.27	1.87	1.57	1.35
EV/EBITDA	5.29	9.17	14.00	11.28	9.32

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	53.19%	52.49%	52.90%	52.92%	54.16%
净利率	6.96%	7.59%	9.19%	9.23%	9.51%
ROE	15.69%	18.29%	24.05%	25.65%	27.40%
ROIC	22.92%	49.80%	86.94%	56.46%	75.70%
资产负债率	49.88%	54.34%	55.88%	54.72%	54.60%

风险提示

疫情局部反复导致门店销售不及预期
市场竞争加剧，可能影响原有市场份额
流行趋势把握不当，影响产品市场表现
存货管理及跌价风险

总结

太平鸟通过与华为的战略合作，正加速推进数字化转型，旨在提升数据驱动能力、全网零售效率和柔性供应链水平。公司计划通过三阶段实施，逐步实现从商品开发到营销的全链路数字化转型，从而提高市场响应速度与产品质量，增强品牌影响力。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，未来增长预期良好。然而，仍需关注外部环境变化及内部管理风险。

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