20161013-广发证券-智能机器人系列报告之六：从大疆Mavic看小型无人机的未来_27页_3mb

小型无人机市场分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕大疆最新发布的Mavic小型无人机展开，探讨了其技术特点、市场定位以及未来发展趋势。报告还对无人机航拍技术进行了分解分析，包括成像技术、云台稳像技术、悬停定位技术等，并从投资角度提出了建议与风险提示。

主要观点

1. 大疆Mavic的发布标志着小型无人机市场进入新阶段

• Mavic重量仅743g，尺寸小巧，可折叠设计非常便携，是目前市场上最轻便的小型无人机之一。
• 配备三轴云台，提供4K@30FPS和1080P@96FPS的高清视频拍摄能力，同时支持长时间曝光。
• 首次加入FPV功能，提升了无人机的娱乐性和可玩性，但大疆更倾向于将其作为消费级航拍产品的延伸，而非专门开发穿越机。
• Mavic的续航能力达到27分钟，较GoPro Karma提升35%，体现出大疆在系统优化、电机控制和气动设计上的技术优势。

2. 无人机小型化是趋势，但云台不可简配

• 小型无人机市场正迅速发展，但云台技术是航拍质量的核心，不能因为追求便携性而牺牲。
• 大疆在Mavic上标配三轴云台，与传统产品相比，其云台设计更加紧凑且性能优秀。
• 部分竞争对手如Dobby、HoverCamera等因未配备云台，采用电子稳像技术，但画质受影响较大，存在“黑边现象”。

3. 悬停定位技术是航拍的基础能力

• 大疆Mavic采用**“GPS+光流”双模定位技术**，解决了传统GPS定位精度低、光流定位无法在高空稳定的问题。
• 双目立体视觉技术使得Mavic在无GPS信号的环境下也能实现精准悬停，提升飞行安全性和用户体验。

4. 云台技术是区分高端与低端无人机的关键

• 带云台的无人机（如大疆精灵系列）在画质、稳定性等方面表现优异，而无云台的小型自拍无人机在功能上存在明显短板。
• 云台的三大核心要素包括：与机身隔离度、可控角度范围、响应速度和精度，这些因素直接影响航拍效果。

5. 未来无人机市场将向“应用驱动”发展

• 消费级无人机市场已进入竞争激烈阶段，行业级无人机应用（如电力巡线、农业植保）将成为新的增长点。
• 技术商业化拐点与产业链配套是推动消费级无人机市场发展的关键因素。

关键信息

投资建议

三条主线关注投资机会：

1. 具备综合研发实力和产业资源整合的企业，如大疆、极飞、零度智控、亿航等。
2. 关注无人机在细分领域的应用，如无人机植保、巡线等。
3. 关注产业的差异化竞争方向，如小型化和娱乐化。

风险提示：

• 行业竞争加剧；
• 潜在进入者的威胁；
• 新产品放量不达预期。

图表索引

• 图1：大疆Mavic折叠无人机
• 图2：Mavic展开后与Dobby和Phantom比较
• 图3：大疆Mavic折叠无人机
• 图4：大疆Mavic折叠无人机
• 图5：摄像头模组产业格局
• 图6：典型的摄像头模组
• 图7：ISP处理器的典型功能
• 图8：感光度、光圈、快门速度对成像效果的影响
• 图9：云台对机身倾斜的补偿/抵消
• 图10：云台对机身倾斜的补偿/抵消
• 图11：大部分市售产品都采用了隔震措施抑制高频振动
• 图12：电子稳像中的“黑边现象”示意图
• 图13：悬停定位技术总结
• 图14：RTK差分GPS示意图
• 图15：光流技术示意图
• 图16：精灵4与精灵3的悬停对比
• 图17：三轴云台示意图
• 图18：位移飘移0.3米，像素偏差2-9%
• 图19：姿态扰动15度，像素偏差36%

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 王珂：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 广发证券公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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