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华联期货聚烯烃周报总结

报告日期：20251109
作者：萧勇辉
从业资格：F03091536
电话：0769-22110802

核心观点：

• 需求疲软，价格走跌。聚烯烃市场维持供强需弱格局，预计价格长期偏弱运行。
• 原油下跌和成本端驱动偏弱，叠加产能投产力度大，供应压力增加；下游需求不及预期，旺季结束，新单不足。

供应分析：

• 国内聚乙烯（PE）供应量预计增加0.71万吨至66.77万吨，聚丙烯（PP）产量预计上升至81.8万吨，新装置如广西石化二期投产。
• 供应端压力增大，产量高位运行。

需求分析：

• PE下游开工率小幅提升，但棚膜旺季结束，需求收缩；PP下游开工率稳中上行，电商节后新单不足可能影响持续性。
• 需求疲软不及预期，整体偏弱。

产业链利润：

• 油制PE和PP利润小幅亏损，乙烯制PE和丙烯制PP亏损较大，成本端支撑减弱；PDH制PP亏损显著。

交易策略：

• 期货单边：偏空操作，做空聚烯烃品种；期权策略：卖出跨式期权。
• L-P价差策略：暂停观望。
• 具体操作建议：空单持有PP，关注6471元/吨价格水平。

风险点：

• 煤价、天然气、原油价格波动；新增产能投放情况变化；下游开工率回升不确定性；PP单边策略风险。

数据与展望：

• 2025年新增产能大，PE新增605万吨，PP新增1280.5万吨；需求方面，下游开工率难以持续提升。
• 中长期价格偏弱，需警惕短期波动。