20260112-长江期货-铜周报_高位止盈铜价回调_基本面支撑持续_17页_5mb

铜周报总结

核心内容

2025年1月12日发布的《铜周报》分析了近期铜价走势、供给与需求情况、库存变化以及宏观与产业资讯，为投资者提供了铜市场的全面视角。整体来看，铜价在高位震荡，市场情绪受供给紧张和资金止盈影响有所波动，但基本面支撑仍较强。

主要观点与策略建议

1. 市场走势回顾

• 上周沪铜冲高回调，截至1月9日收于101410元/吨，周涨幅为3.23%。
• 铜价上涨主要受供给紧缺及区域性供需错配影响，但随着多头止盈情绪升温，铜价出现回调。
• 美元指数走强叠加资金止盈情绪，导致有色金属及贵金属价格整体回调。

2. 供给端分析

• 铜精矿供应紧张持续，国内铜精矿港口库存降至42.8万吨，周环比下降15.89%，同比减少43.39%。
• 铜精矿现货粗炼费维持在-45美元/吨，TC（加工费）继续下探至历史低位。
• 智利Mantoverde铜矿因谈判失败持续罢工，预计影响阴极铜产量2.9万至3.2万吨，当前运转能力仅为正常水平的30%。
• 12月我国电解铜产量为117.8万吨，环比增长6.8%，同比增长7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。
• 由于硫酸价格维持强势，冶炼厂主动减产意愿不强。

3. 需求端分析

• 铜价高位压制下游需求，国内主要精铜杆企业周度开工率为47.82%，环比下滑1.01个百分点，同比下降28.54个百分点。
• 铜板带、铜棒开工率分别为68.21%、52.74%，铜价新高导致终端企业订单萎缩，铜板带开工率下滑。
• 黄铜棒生产企业为冲刺年度产值目标，加大生产排产，带动行业开工率阶段性上升。
• 铜管开工率同比大幅下滑，主要受空调排产拖累及主机厂排产速度减缓影响。
• 铜箔企业开工率连续7个月上升，动力端和储能终端需求高位支撑开工率走高。

4. 库存情况

• 国内铜库存连续六周累库，截至1月9日，上海期货交易所铜库存为18.05吨，周环比增长24.22%。
• SMM国内主流地区库存较上周四增加6.29%，总库存同比去年同期增长16.81万吨。
• LME铜库存为13.90万吨，周环比下降4.37%；COMEX铜库存为51.80万短吨，周环比增长3.63%，库存继续囤积。

5. 策略建议

• 供给端紧缺趋势难以扭转，全球能源转型及AI基建与电网升级带来增量需求。
• 铜价上涨动能仍强，预计铜价将维持偏强震荡运行。
• 建议投资者逢低持多，关注供给端动态及需求端变化。

宏观及产业资讯

1. 宏观数据

• 中国12月服务业PMI为52.0，保持扩张；综合PMI为51.3，延续三年扩张期。
• 央行强调灵活运用货币政策工具，保持流动性充裕，推动经济高质量发展。
• 中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，黄金储备连续14个月增持。
• 12月CPI同比涨幅创34个月新高，核心CPI持续上涨，PPI连续第39个月下降。

2. 美国经济数据

• 12月ISM制造业PMI降至47.9，为2024年以来最大萎缩，库存下降速度加快是主因。
• 12月ISM服务业PMI升至54.4，创一年多以来最高，显示服务业需求回暖。

3. 产业动态

• 高盛上调上半年铜价预期至12750美元/吨，但预计下半年价格可能回落。
• 美国政府拟撤销明尼苏达州北部采矿禁令，利好Antofagasta旗下Twin Metals项目。
• 英美资源与泰克资源合并案有望通过欧盟反垄断审查，因未发现竞争隐患。
• 美国考虑投资Amaroq在格陵兰的关键矿产开采项目，可能涉及承购协议、基础设施支持和信贷额度。

期现市场及持仓情况

1. 升贴水

• 沪铜再创新高，现货市场成交冷清，贴水走扩。
• 铜价回调后下游补货，交投好转，贴水缩窄。
• LME铜0-3升水走扩，纽伦铜价差走弱。
• 精废铜价差维持稳定。

2. 内外盘持仓

• 沪铜期货持仓量为206,491手，周环比下降0.84%；日均成交量为275,814.8手，周环比下降21.43%。
• LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为3,078.98手，周环比下降33.06%。
• COMEX铜资产管理机构净多头持仓为68,242张，周环比下降3.91%。

基本面数据

1. 供给端数据

• 铜精矿现货粗炼费维持在-45美元/吨，TC继续下探至历史低位。
• 国内铜精矿港口库存持续下降，显示供应紧张。

2. 下游开工数据

• 精铜杆企业开工率持续承压，受元旦假期及铜价高位影响。
• 铜板带、铜棒开工率分别为68.21%、52.74%，铜价新高压制需求。
• 铜箔企业开工率连续7个月上升，动力端和储能需求支撑开工率。

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