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市场情绪助推回调 整体维持高位总结

核心内容

上周沪铜主力期货价格呈现先涨后跌的走势，整体波动幅度约为 $2.4%$。价格波动主要受到全球铜供需失衡和宏观情绪变化的双重影响，市场情绪的助推在一定程度上加剧了价格的波动。

主要观点

• 价格走势：沪铜期货价格先涨后跌，回调主要由市场情绪降温引发，但整体仍维持在高位。
• 供需分析：
  • 铜精矿现货TC价格小幅下调，加工费持续承压。
  • 智利Capstone旗下Mantoverde铜矿因工人未能达成集体谈判协议，导致罢工持续，矿山产量降至正常水平的 $30%$。
  • 国内铜杆、铜线缆企业开工率环比分别下降 $1.01$ 个百分点和 $2.37$ 个百分点。
  • 消费需求疲软，Mysteel统计的小样本电解铜、精铜杆成交量处于历史低位。
  • 产业负反馈明显，部分下游小型加工企业开始规划年假，暂停1月下旬至3月的生产销售工作。
  • 库存方面，节后国内社会库存持续累库，显示市场去库压力较大。
• 宏观因素：
  • 地缘政治局势动荡和特朗普对精炼铜的关税政策对铜价造成显著影响。
  • 美国12月非农新增就业人数为5万人，低于预期，失业率降至 $4.4%$，为2020年以来年度增幅新低，交易员预计1月降息可能性较低。
  • 中国12月CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨 $0.2%$，PPI环比连续三个月上涨，显示国内通胀压力有所上升。
• 市场预期：
  • 虽然上周多头情绪降温导致价格回调，但供需和宏观层面的支撑仍然存在。
  • 昨夜盘铜价出现反弹，预计未来走势将维持高位震荡。
  • Mysteel中国铜市情绪调研指数为50.91，较上周下降8.97，表明市场情绪有所减弱，本周价格波动可能降低。

关键信息

• 铜价波动：上周沪铜主力期货价格波动幅度约 $2.4%$，呈现先涨后跌的格局。
• TC价格：铜精矿现货TC价格小幅下调，加工费承压。
• 矿山产量：智利Mantoverde铜矿因罢工导致产量降至正常水平的 $30%$。
• 开工率：国内铜杆、铜线缆企业开工率环比分别下降 $1.01$ 个百分点和 $2.37$ 个百分点。
• 消费需求：电解铜、精铜杆成交量处于历史低位，显示市场需求疲软。
• 库存变化：国内社会库存节后持续累库，去库压力较大。
• 地缘政治：地缘政治局势动荡对铜价产生影响。
• 关税政策：特朗普对精炼铜的关税政策加剧市场不确定性。
• 美国非农数据：12月新增就业人数不及预期，失业率降至 $4.4%$，降息预期减弱。
• 中国通胀数据：12月CPI同比涨幅创34个月新高，PPI环比连续三个月上涨，显示国内通胀压力上升。
• 市场情绪：Mysteel中国铜市情绪调研指数为50.91，较上周下降8.97，表明市场情绪有所降温，本周价格波动可能降低。

结论

综上所述，上周铜价回调主要由市场情绪降温引发，但供需和宏观层面的支撑仍较为稳固。尽管短期内价格可能有所波动，但整体走势预计将继续维持高位震荡。市场参与者需关注后续供需变化和宏观政策动向，以把握铜价的未来走势。