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冠通期货研究报告总结：沪铜回调难有深跌

核心内容概述

本报告发布于2026年1月8日，重点分析了沪铜期货市场的近期走势及影响因素。报告指出，尽管铜价出现回调，但短期内难以出现大幅下跌，主要受供给端扰动及需求端支撑影响。

主要观点

1. 行情分析

• 沪铜今日维持弱势震荡，基本面未发生显著变化。
• 供给端扰动：1月2日，加拿大铜矿商Capstone Copper在智利曼托维德铜金矿场启动罢工，预计产量将骤降七成。
• 冶炼厂盈利压力：2026年1月后，铜冶炼厂无法通过长协订单获得利润，需依赖硫酸及金等副产品的价格来弥补亏损。
• 产量数据：12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比增长7.54%；1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。
• 需求端表现：下游铜材进入年终决算阶段，采购趋于谨慎；但铜箔市场需求强劲，AI算力及科技概念支撑铜价。
• 关注点：后续需关注新能源汽车市场是否受购置税影响，进而传导至原料端。

2. 期现行情

• 期货市场：沪铜今日维持弱势震荡。
• 现货市场：华东现货升贴水-20元/吨，华南现货升贴水0元/吨。
• LME官方价：2026年1月7日，LME官方价为13105美元/吨，现货升贴水+40美元/吨。

3. 供给端数据

• 截至1月5日，现货粗炼费（TC）为-44.96美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.58美分/磅，显示冶炼厂成本压力有所缓解。

4. 库存情况

• SHFE铜库存：10.87万吨，较上期增加12211吨。
• 上海保税区铜库存：10.08万吨，较上期增加0.48万吨。
• LME铜库存：14.11万吨，较上期减少2150吨。
• COMEX铜库存：51.25万短吨，较上期增加3590短吨。

关键信息

• 供给端风险：罢工事件对铜矿供应构成威胁，可能影响全球铜价走势。
• 冶炼厂盈利：当前冶炼厂主要依赖副产品价格来弥补亏损，需关注硫酸及金等副产品市场表现。
• 需求端支撑：铜箔市场因AI算力和新能源汽车需求旺盛，对铜价形成支撑。
• 库存变化：SHFE和上海保税区库存增加，而LME库存小幅下降，显示市场供需关系的微妙变化。
• 宏观经济背景：美国12月私营部门新增就业4.1万人，低于预期，但服务业和小型企业贡献显著，制造业表现拖累。

结论

综合来看，短期内沪铜市场回调幅度有限，主要受供给端不确定性及需求端支撑共同影响。投资者应关注矿端罢工事件的后续发展、副产品价格走势及新能源汽车市场变化，以把握铜价波动方向。建议在风险可控的前提下，适度参与市场，但需谨慎操作。

数据来源

• Wind
• 冠通研究咨询部
• SMM（上海有色金属网）
• 乘联会
• 金十期货网站

投资提示

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