20230713-东吴证券-康缘药业-600557.SH-2023中报点评_业绩符合预期_看好创新中药龙头长期发展_3页_447kb

康缘药业2023年中报总结

公司业绩概要
康缘药业2023年上半年实现营业收入255.3亿元，同比增长21.74%；归母净利润27.6亿元，同比增长30.6%；扣非归母净利润26.3亿元，同比增长299.3%。业绩基本符合预期，第二季度单季表现尤为亮眼，营收增长179%，归母净利润增长334%。

产品结构分析

• 注射剂型收入增长强劲，上半年同比增长54%，第二季度收入57亿元 (+60%)。
• 非注射剂型受金振口服液影响略降，但颗粒剂、冲剂类产品如杏贝止咳颗粒表现突出，第二季度增长41%，上半年收入同比增长99.6%。

研发投入与创新
2023年上半年研发费用36.3亿元，同比增长310.2%，增速快于营收。公司有多个在研管线，包括获得临床试验批准的栀黄贴膏等，以及散寒化湿颗粒的循证证据研究，强化中药创新领先地位。

财务预测与评级
维持2023-2025年归母净利润预测：55.2/68.9/84.8亿元；当前市值对应P/E分别为25/20/16倍。维持“买入”评级，认为短期业绩压力不改长期增长潜力。

风险提示
包括产品销售推广不及预期、行业政策重大变更等风险，可能影响公司发展前景。