20241027-国金证券-丸美股份-603983.SH-3Q24业绩超预期_经营提质_大单品升级_上新_看好双十一表现_4页_906kb

丸美股份（603800）公司公告与市场反馈摘要

【公司业绩亮点】

1. 财务表现优异
   • 2024年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为1952亿元、239亿元、226亿元，同比增长270.7%/373.8%/440.9%。
   • 季度数据同样亮眼：2024年第三季度营收6亿元，同比大幅增长257.9%，归母净利润6.227亿元，同比增长443.2%，扣非净利润5.999亿元，同比提升560.6%。

【毛利率与费用优化】

• 盈利能力提升：
  • 2024年第三季度毛利率74.52%，同比增长2.07%，环比微降0.23个百分点。
  • 毛销差提升至15.6%，同比增长2.27个百分点，环比下降3.4个百分点；净利率达10.4%，同比增长8.0个百分点。
• 费用管理成效显著：
  • 销售费用率同比下降0.2个百分点，环比显著提升；管理费用率与研发费用率稳健控制。

【主要品类分析】

• 护肤类：均价大幅提升（+43%），因重组胶原蛋白等高端产品收入占比增加，产品结构优化驱动价格上涨。
• 眼部类：量价齐升，销量、均价分别同比增长12%、9%。
• 洁肤类：均价稳中有升，售价较低的促销品占比提升，导致均价出现下行。

【战略与定位升级】

• 公司持续深化大单品策略，并改进产品定位与渠道拓展以增强线上销售。
• 力推新品（如“小红笔眼霜”，“小金针面霜”），叠加直播（达播）促进双十一销售增长。

【市场预期与评级】

• 国金证券维持**“买入”**评级，预计2024-2026年归母净利润分别为352亿、458亿、582亿元，年增长率分别为36%、30%、27%。
• 对应回报PE分别为34倍、26倍、21倍（2024年），目标价在28元左右。
• 市场评级积分为150分，显著高于中位数。

💎**【结论与展望】**
丸美股份在第三季实现了业绩的超预期增长，主要得益于产品结构优化和高效线上策略。尽管存在增长不及预期、竞品投放效率下降的风险，公司基本面稳健，长期增长动能充足。