华夏基石-新材料专题系列研究报告_21页_1mb

华夏基石新材料专题系列研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国锂电正极材料行业的快速发展，以当升科技（300073）为典型案例，分析其技术创新、市场拓展、业务布局及行业发展趋势。报告强调，中国新材料产业近年来呈现高速增长态势，尤其在锂电材料领域，随着新能源汽车的爆发式增长，正极材料成为行业发展的核心驱动力。

主要观点

• 新材料产业前景广阔：2018年中国新材料产业市场规模约为3.9万亿元，预计到2021年将突破8.0万亿元，年均复合增长率超过25%。
• 锂电正极材料是核心：正极材料占锂电池总成本的40%以上，是决定电池性能的关键因素之一，其技术进步直接影响行业整体发展。
• 三元高镍正极材料是动力电池趋势：高镍三元材料（如NMC-811）具有高能量密度、低成本等优势，成为动力电池行业的主流选择。
• 当升科技是锂电正极材料龙头：公司成立于2001年，源自北京矿冶科技集团，是国内最早从事正极材料研发的公司之一，2010年登陆创业板，2018年营收达32.81亿元，净利润3.16亿元，复合增长率显著。
• 技术创新是成长核心：公司坚持技术驱动战略，研发投入占比稳定在5%左右，具备湿法和火法技术的集成创新能力，成功开发NMC-622、NMC-811等高镍材料。
• 大客户战略与生态化布局：公司积极拓展国内外优质客户，如三星SDI、LG化学、比克、比亚迪、特斯拉等，构建“材料生产商-电池制造商-整车厂”三位一体的生态化战略。

关键信息

当升科技概况

• 成立时间：2001年，源自北京矿冶科技集团，2010年创业板上市。
• 主营业务：锂电正极材料（钴酸锂、三元材料、锰酸锂）及自动化设备。
• 市场地位：国内锂电正极材料龙头企业，2018年产能达1.6万吨，其中三元材料1.4万吨。
• 营收与净利润：2014-2018年营收复合增长率约51%，净利润复合增长率高达187.66%。
• 海外市场：2018年海外出口量占比超30%，预计2020年将达到50%。

行业分析

• 锂电池市场：2018年市场规模达535亿元，同比增长27%。动力电池已成为最大应用场景，占比超60%。
• 正极材料类型：
  • 钴酸锂：能量密度高，但成本高、安全性差，主要用于3C产品。
  • 三元材料（如NMC、NAC）：具有高容量、低成本、安全性好，是动力电池的主要发展方向。
  • 锰酸锂：成本低、安全性好，适用于动力锂电和小型电池。
  • 磷酸铁锂：理论能量密度低，但成本低、安全性高，广泛用于储能和动力电池。
• NMC-811市场前景：2018年市场规模达230亿元，预计2020年将突破400亿元。

企业成长关键因素

• 技术创新驱动：公司以科研团队为基础，持续投入研发，构建了从前驱体制备到电池测试的全体系研发能力，掌握高镍三元材料的核心技术。
• 大客户战略：公司聚焦优质客户，与全球前十大锂电企业建立合作关系，尤其在动力电池领域取得突破。
• 生态化布局：联合上下游企业，构建新能源汽车产业生态，推动产业协同与升级。
• 外延式发展：通过收购“中鼎高科”，拓展智能装备业务，增强盈利能力和抗风险能力。

未来展望

• 技术升级：公司正布局固态电池和富锂锰基材料，力争在下一代正极材料领域保持领先地位。
• 产能扩张：预计2019/2020年正极材料产能将增至2.6/3.6万吨，进一步巩固市场地位。
• 国际化战略：公司将继续扩大海外市场占比，提升全球竞争力。

结论

当升科技凭借技术创新、大客户战略和生态化布局，成为锂电正极材料领域的领军企业。随着新能源汽车的快速发展和政策支持，三元高镍正极材料市场前景广阔，当升科技在该领域的技术优势和市场拓展能力为其持续增长提供了有力支撑。华夏基石产业服务集团通过系统研究和深入分析，为新材料企业成长路径提供理论参考和实践指导，助力产业转型升级与生态构建。