20250407-交银国际证券-汽车行业_关税落地_中国车企影响为零；加快零部件本地化和供应链区域化_4页_298kb

汽车行业总结

核心内容概述

本文档分析了2025年4月7日汽车行业在美国加征25%关税政策下的影响，以及中国车企和零部件厂商的应对策略。同时，提供了多家中国及港股汽车相关公司的估值概要和个股评级信息。

关税政策对汽车行业的影响

1. 关税对不同车企的影响差异

• 中国车企影响为零：中国自主品牌车企在美市场布局有限，因此美国加征关税对其影响较小。
• 韩日德车企影响较大：关税政策对韩国、日本和德国车企产生显著影响，尤其是现代、丰田等品牌在美国的性价比优势受到削弱。
• 短期成本上升：加征25%关税短期内会推高进口汽车及零部件的成本，如现代北美已确认批发价将调整。
• 中长期本土化趋势：预计受影响较大的车企可能加快在美国本土化生产，以规避关税影响，但利润率可能因此受到压力。

2. 零部件出口与本地化生产

• 中国汽零出口占比较高：2024年中国汽车零部件出口美国金额达997.7亿元人民币，占总出口金额的13.5%。
• 本地化生产趋势明显：为应对关税压力，中国零部件厂商可能加快本地化生产，或跟随车企在海外设厂，以降低运输成本并提升供应链效率。
• USMCA豁免影响：墨西哥和加拿大出口的车辆大多符合USMCA商品豁免条款，因此受影响较小。

中国汽车供应链的布局

1. 加快全球布局和产能建设

• 中国车企正围绕“一带一路”沿线国家、东南亚和欧洲等地区，加快本地化和供应链区域化建设。
• 4月3日，中欧重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，有助于跨越贸易壁垒，实现共赢。

2. 海外建厂趋势

• 中国零部件厂商将跟随车企在海外建厂，以增强供应链的灵活性和竞争力。

估值概要与个股评级

平均数据

• 目标价/收盘价平均涨幅：约14.3%（FY25E）至15.7%（FY26E）
• 每股盈利增长：FY25E平均增长约0.51倍，FY26E增长约1.56倍
• 股息率平均：约4.7%

行业评级

• 行业评级：领先
• 理由：分析员认为，汽车行业未来12个月的表现相对于大盘指数具有吸引力，主要得益于供应链调整、海外布局加速及政策支持等。

分析员披露与免责声明

• 分析员披露：分析员及其关联方未在报告发布前30天内交易相关公司证券，亦未担任高级职位或拥有财务利益。
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总结

关税政策对韩日德车企影响较大，而中国车企因布局有限影响较小。中国零部件厂商可能加速本地化生产，以应对关税带来的成本压力。同时，中国车企正加快全球布局，尤其是在“一带一路”沿线国家和欧洲地区。多家中国及港股汽车相关公司获得买入评级，显示市场对其未来增长潜力的信心。