深度报告-20230928-东兴证券-玉龙股份-601028.SH-矿业双轮驱动战略提速_公司价值属性发生质变_29页_3mb

玉龙股份（601028）矿业双轮驱动战略提速分析总结

• 公司以金矿和新能源新材料矿产“双轮驱动”，并以非金属矿和大宗贸易为协同业务，山东国资控股。
• 实施“十五五”战略转型，2022年完成核心资产注入，2023年帕金戈金矿全面达产，钒矿、石墨矿项目有序推进。
• 贸易收入仍占主体，但毛利率从19%提升至49%；矿产业务快速成长，毛利率高达471%。
• 公司布局黄金、五氧化二钒、石墨等矿产资源，资源禀赋优势显著。
• 行业分析显示黄金结构性牛市，供需紧平衡推升金价中枢，新能源矿产需求增长。
• 盈利预测：2023-2025年营收约113/108/105亿元，净利润约59/83/95亿元；首次推荐“买入”。

风险提示

• 金属价格波动、项目推进不及预期、资源国政治风险等。