20250901-江海证券-2025H1传统燃油汽车零部件快速增长_收购通亦和有望实现精冲技术突破_5页_373kb

易实精密2025年上半年财务表现摘要：

业绩概况

• 营业收入：1.66亿元，同比增长6.57%
• 归母净利润：0.33亿元，同比增长3.45%
• 单季Q2：营收0.86亿元，净利润0.18亿元，同比增速为11.98%与3.64%

业务结构分析

• 传统燃油零部件增长显著，增速达28.27%，占营收26.10%
• 新能源汽车零部件营收0.69亿元，同比增长8.06%，占比41.86%
• 国内业务为主，营收占比90.57%，国外9.43%

盈利能力

• 2025H1毛利率32.63%，同比下降1.07%
• 国内业务毛利率31.57%，国外42.81%，国外业务对盈利影响较大
• 净利率20.04%，同比下降0.91%
• 研发费用率上升0.23 pct，期间费用率上升0.53 pct

关键事件

• 拟收购通亦和51%股权，目标是精冲技术突破，2025–2027年业绩承诺：净利润2000万元、3200万元、3600万元
• 公司在南通设新厂保障供应链安全，已有生产线将于Q3投入使用

财务预测（至2027E）

• 营收预计年复合增长15.76%，CAGR介于18%-21%之间
• 归母净利润与EPS同步增长，未来三年净利润增长率分别为20.88%、15.68%、12.56%
• PE从当前39倍逐步下行至29.93倍，估值中枢下降

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、产品降价、客户集中度较高

结论与建议

• 维持“买入”评级，认为公司有利好预期，但短期盈利压力需关注
• 目标价区间28.5元，当前PE与估值处于合理区间

备注：基于主营业务前景、技术进步、产能释放及行业发展趋势判断，建议结合市场行情、风险承受能力决策。