20160512-辉立证券-Eastern_Water_Resources_Development_and_Management_1QFY16_profit_down_7.4_y‐y_but_slightly_above_forecast_11页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告是辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布的关于泰国东方水资源开发与管理公司（Eastern Water Resources Development and Management，简称EASTW）的行业研究报告。报告涵盖了EASTW在2016财年第一季度的财务表现、未来展望、公司治理情况以及投资评级。

主要观点

财务表现：EASTW在2016财年第一季度净利润同比下降7.4%，但略高于预期。尽管原材料水销售下降，但自来水销售增长显著，带动整体收入略有上升。
收入构成：总收入达到110.3亿泰铢，其中自来水销售增长34.5%，原材料水销售下降5.6%，建设收入下降48.3%，租金和服务收入下降22.5%。
成本上升：销售成本和自来水成本分别上升11%和35.1%，主要由于原材料水采购成本上升及Egcom Tara的无形资产摊销。
未来展望：预计第二季度随着雨季到来，原材料水供应将有所改善，有助于提升销售情况。同时，第二条Nongplalai-Nongkho输水管道的商业运营将缓解水资源调配问题。
投资评级：辉立证券将EASTW的评级从“中性”上调至“Accumulate”，目标价为12.60泰铢，基于14倍市盈率。

关键信息

财务数据（1Q16）

总收入：1,103百万泰铢（+2.3% 年同比）
净利润：379百万泰铢（-7.4% 年同比）
每股收益（EPS）：0.23泰铢（-8.0% 年同比）
毛利率：53.1%
营业利润率：45.2%
净利率：34.3%

财务比率变化

销售成本/销售：46.9%（-9.7% 季度环比）
SG&A费用/销售：7.9%（-35.0% 季度环比）
市盈率（P/E）：14倍
市净率（P/B）：2.0倍
每股净资产（BVPS）：6.12泰铢
股息收益率：4.1%

公司治理

报告提及了泰国上市公司治理评估结果，显示EASTW在反腐败指标中被评为Level 4（Certified）。
报告强调，这些指标是基于第三方调查结果，并非公司内部信息。

投资建议

投资评级：Accumulate（从Neutral上调）
目标价：12.60泰铢（+7.38% 相对当前价格）
推荐系统：基于总回报率和定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价走势、催化剂和投机性，综合评估后给出建议。

附录信息

公司联系信息：辉立证券集团编辑Frankie Wong，电话：(852) 2277 6765，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
主要股东：截至2016年3月2日，PWA持有40.2%，EGCO持有18.7%，Norbax Inc.持有5.9%
股价表现：截至2016年5月12日，收盘价为12.20泰铢，目标价为12.60泰铢
市场数据：市值为20,297百万泰铢，52周最高/最低价为13.5/10.8泰铢

投资建议系统

总回报率：
- 20%：Buy
- +5% to +20%：Accumulate
- -5% to +5%：Neutral
- -5% to -20%：Reduce
- <-20%：Sell
推荐依据：不仅基于定量回报区间，还考虑定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价增长速度、是否有股价催化剂及投机性等。

联系信息

研究团队：
- Louis Wong：主管，电话：(852) 22776846，邮箱：louiswong@phillip.com.hk
- Zhang Jing：研究分析师，电话：(86) 21 51699400-103，邮箱：zhangjing@phillip.com.cn
- Chen Xingyu：研究部主管，电话：(86) 21 51699400-105，邮箱：chenxingyu@phillip.com.cn
- Fan Guohe：研究分析师，电话：(86) 21 51699400-110，邮箱：fanguohe@phillip.com.cn
- Chen Geng：研究分析师，电话：(86) 21 51699400-107，邮箱：chengeng@phillip.com.cn
销售团队：
- Aric Au：企业及机构销售经理，电话：(852) 22776783，邮箱：corporatesales@phillip.com.hk
- Matthew Wong：国际销售经理，电话：(852) 22776678，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
- Yoshikazu Shikita：日本团队国际销售经理，电话：(852) 22776624，邮箱：yshikita@phillip.com.hk