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冠通研究报告摘要：沥青震荡运行分析

• 总体态势：沥青市场当前呈现震荡运行格局，短期内可能维持区间操作策略，建议关注供需平衡变化。

• 供应端分析：本周沥青开工率环比上升4.3%至33.1%，高于去年同期6.7个百分点，但仍处近年偏低水平。8月排产计划环比减5.1%，同比增幅达17.1%，新疆美汇特和山东个别炼厂复产是关键因素。美国允许雪佛龙恢复委内瑞拉开采，可能减小中国原料贴水。库存方面，炼厂存货比环比降0.4%至15.5%，处于历史低点，库存压力较小。

• 需求端分析：道路沥青开工率环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温影响，需求疲软。全国出货量环比增1.26%至27.24万吨，整体处于中性偏低水平。1-6月公路建设和基础设施投资增速略有恢复，但道路运输业投资仍负增长，政策利好远期，短期影响有限。

• 期现数据：8月1日沥青期货2509合约下跌0.19%至3658元/吨，持仓量减少。山东地区主力市场价维持3790元/吨，基差升至132元/吨，偏高水平，市场观望情绪浓。

• 市场因素：原油价格上涨提供成本支撑；政策如工信部稳增长方案和财政支持力度，关注贷款和投资转化进度；下周山东、华东个别炼厂可能转产或停产，叠加天气影响，短期震荡预期较强。

• 预期：综合供需、库存和外部因素，预计沥青短期震荡运行，风险与机会均存。

注意：总结基于报告内容，投资决策需谨慎。