2024-06-11-源达信息-铜行业研究_铜消费需求旺盛_铜矿供给短缺_铜行业或将进入长期景气区间_19页_1004kb

铜行业分析报告总结

一、行业现状与趋势

1. 铜产业链：包括采选、冶炼、加工及终端消费四大环节，下游应用广泛，涵盖建筑、家电、电力、电子信息等行业，近年来新能源和AI领域的需求增长尤为显著。
2. 资源分布：全球铜矿储量集中在智利、秘鲁、澳大利亚等国家，中国虽为精炼铜消费大国，但铜矿资源禀赋较差，对外依存度高。
3. 供需格局：铜矿品位下降、资本支出收缩及突发事件（如罢工、自然灾害）导致供应紧张，铜库处于历史低位，预计未来将迎来补库需求，推动铜价上涨。

二、需求增长因素

1. 家电消费：空调、冰箱等产量保持高位，尤其2024年4月空调产量同比上涨20%，冰箱产量同比上涨约15%，为铜需求提供支撑。
2. 电网与新能源：国家电网投资持续增加，特高压工程建设带动光伏、风电等行业发展，预计2024年全球新增光伏装机480GW，风电新增装机152GW，清洁能源领域铜消费量增长显著。
3. AI产业链：数据中心升级和5G基站建设催生对铜材料的大量需求，预计2025年PCB和数据中心用铜规模将突破百万吨。

三、供给端挑战

1. 铜矿品位下降：全球铜矿品位下滑，中国铜矿品位已降至0.56左右，开采成本上升。
2. 资本支出收缩：高利率环境下，铜企资本支出减少，影响未来矿山增量。
3. 突发事件影响：2024年第一季度海外前十大铜矿企业产量仅达指引中值的24.5%，主要包括自然灾害、罢工等事件影响。

四、宏观与政策因素

1. 美联储降息预期：美国CPI回落，美联储或加快降息，利好世界经济复苏，间接支撑铜价。
2. 中国宏观经济向好：2023年中国GDP增速超5%，新能源、特高压等政策推动铜消费增长。

五、投资建议

1. 推荐公司：紫金矿业（矿产储备充足，技术先进）和江西铜业（产业链完整，规模优势显著）。
2. 财务表现：两家公司近年来营业收入和利润均实现高速增长，行业地位突出，长期看好。

六、风险提示

• 铜价上涨不及预期。
• 美联储降息不及预期。
• 下游需求不及预期。