20251217-东证期货-综合晨报_美国11月非农数据新增就业超预期_17页_683kb

美国11月非农数据及市场分析总结

核心内容概述

本文总结了2025年12月17日发布的多份金融与商品市场分析报告，涵盖非农数据、外汇、股指、国债、动力煤、铜、镍、碳酸锂、原油、碳排放、纯碱、浮法玻璃及航运指数等领域的市场动态与投资建议。整体来看，市场情绪偏弱，部分商品价格持续承压，而宏观政策与市场预期对资产价格走势产生重要影响。

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主要观点与关键信息

1. 金融市场

1.1 非农数据：喜忧参半

• 美国11月新增就业人数为64,000人，略超预期，但失业率升至4.6%，为2021年9月以来新高。
• 薪资增速不及预期，显示劳动力市场进一步走弱。
• 美元指数走弱，市场对1月降息预期有所回升。

1.2 股指期货：A股港股同步下跌

• A股三大股指单边下行，创业板指跌逾2%，市场情绪低迷。
• 港股也同步下跌，科网股表现偏弱。
• 市场传言与政策预期对股市形成压力，但国家队或继续干预市场。

1.3 国债期货：债市仍处弱势

• 央行开展1353亿元7天期逆回购操作，净投放180亿元。
• 积极的宏观叙事短期内难被证伪，债市仍是弱势资产。
• 预计TL下跌持续时间有限，若超长债利率接近2.3%可考虑配置。

1.4 美国股指期货：震荡为主

• 美国11月综合PMI创六个月新低，显示经济扩张放缓。
• 美股近期弱势主要来自AI投资不确定性，需等待进一步政策或数据催化。

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2. 商品市场

2.1 动力煤：价格持续下行

• 印尼低卡动力煤报价偏弱，港口煤价跌破750元/吨。
• 预计煤价将继续下行至700元/吨附近，1月中旬前趋势不变。

2.2 铁矿石：基本面疲软

• Fenix Resources上调2026财年铁矿石产量目标，但全球铁矿石供应仍偏宽松。
• 铁矿石价格延续弱势震荡，需关注政策变化及港口库存情况。

2.3 豆粕：成本下降，供需疲软

• 国内进口大豆拍卖成交率下降，豆粕库存高企。
• 豆油、菜油受供应预期影响走弱，豆粕建议逢高沽空。

2.4 玉米淀粉：价差稳定，震荡为主

• 现货价格平稳，但期货价格偏弱，价差维持尚可。
• 预计3-7月合约或面临反套机会，建议关注中长期布局。

2.5 玉米：短期走弱，中长期需关注政策

• 现货价格稳中偏弱，期货继续下行。
• 政策端不确定性较大，建议以价差驱动为主，逢高做空近月合约。

2.6 豆油/菜油/棕榈油：供应压力仍存

• 马棕产量环比下降，豆油、菜油走势偏弱。
• 市场仍需等待减产幅度扩大或出口改善，短期不宜单边做多。

2.7 生猪：行业亏损，政策影响待观察

• 生猪行业仍处于亏损区间，但尚未出现大规模产能去化。
• 天康生物拟收购羌都畜牧，或缓解部分供应压力，建议关注远月合约布局。

2.8 铅：基本面边际趋松，逢高沽空

• LME铅库存增加，国内社库小幅回升。
• 再生铅供应承压，但未达减产预期，铅价短期震荡偏弱。

2.9 锌：库存回落，回调做多机会显现

• LME锌库存回升，国内仓单去化。
• 镀锌需求走强，锌价震荡下行，但中长期回调做多思路可考虑。

2.10 铜：美元走弱支撑，高位震荡

• 美国非农数据支撑铜价，但短期基本面仍存担忧。
• 合并案获批及印尼供应预期支撑铜价，建议逢低买入。

2.11 镍：基本面弱势，短期低位震荡

• LME镍库存减少，SHFE仓单增加。
• 印尼镍矿供应扰动有限，短期价格低位偏弱，不建议追空。

2.12 碳酸锂：去库趋势支撑，短期回调风险

• 碳酸锂产量环比增加，但需求端走弱。
• 预计1月可能边际转累库，回调后可布局多单。

2.13 锡：高位震荡，地缘风险需警惕

• 锡价高位震荡，印尼出口环比大增。
• 运力供应充裕，运价存在回调风险，需关注MSC报价。

2.14 原油：库存下降但需求疲软

• API原油库存大幅下降，但汽油和精炼油库存上升。
• 供应过剩担忧持续打压油价，短期维持震荡偏弱。

2.15 碳排放：价格震荡，政策影响有限

• CEA价格短期横盘震荡，成交量下降。
• 配额政策情绪影响大于实质影响，建议逢低买入。

2.16 纯碱：基本面过剩，中期偏空

• 纯碱价格窄幅波动，库存高位。
• 基本面仍偏空，建议逢高布局远月合约空单。

2.17 浮法玻璃：库存压力大，价格偏弱

• 玻璃价格跌至历史低位，基本面持续过剩。
• 中期仍以逢高沽空为主，缺乏明确支撑。

2.18 集装箱运价：不确定性高，需关注报价

• MSC向以星航运提出收购要约，运价面临回调压力。
• 若新开舱报价未超预期，可考虑逢高沽空。

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投资建议汇总

品种	短期建议	中期建议	长期建议
美元指数	走弱	走弱	走弱
A股/港股	多头均衡配置	多头均衡配置	多头均衡配置
黄金	震荡	震荡	震荡
铜	逢低买入	逢低买入	逢低买入
铅	逢高沽空	逢高沽空	逢高沽空
锌	中期回调买入	中期回调买入	中期回调买入
镍	等反弹布局空单	关注配额收缩	关注配额收缩
碳酸锂	逢高沽空	逢高沽空	逢高沽空
原油	震荡偏弱	震荡偏弱	震荡偏弱
碳排放	逢低买入	逢低买入	逢低买入
纯碱	逢高布局空单	逢高布局空单	逢高布局空单
浮法玻璃	逢高沽空	逢高沽空	逢高沽空
集装箱运价	逢高沽空	逢高沽空	逢高沽空

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机构信息

上海东证期货有限公司

• 成立于2008年，是东方证券全资子公司。
• 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理等。
• 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。

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