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策略专题报告/20240316: 景气预期成为市场主线——“美”周市场复盘（3月第2周）

核心观点

• 当前市场进入博弈景气预期阶段，关注政策催化和业绩确定性。
• 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政策覆盖广，效应显著。
• A股市场结构轮动加速，中小盘风格占优，消费、新能源等领域表现突出。

市场表现

1. 市场整体：

   • 中小盘表现显著优于大盘股，创业板指、中证1000领涨。
   • 北向资金周内净流入超300亿元，创七个月新高；富时罗素调升A股纳入因子至25%。

2. 板块轮动：

   • 汽车、食品饮料、有色金属领涨；煤炭、石油石化、家电跌幅显著。
   • 汽车销量超预期，白酒提价叠加增持推动消费板块回暖；铜价上涨受供需收紧预期支撑。

政策与宏观动向

1. 政策催化：

   • 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，涉及设备、消费品、回收、标准四大领域。
   • 金融监管总局要求促进金融与房地产良性循环，推动融资协调机制。

2. 宏观数据：

   • 中国经济数据预期疲软（社融、信贷超季节性下滑），地产需求仍弱。
   • 美国2月CPI超预期，美联储降息预期缓和；日本薪资大幅上涨可能推动央行政策转向。

大宗商品与海外市场

1. 资源品表现：

   • 铜、原油价格大涨，标普500能源板块周涨35%；地产板块领跌。
   • 黄金高位震荡，10年期美债收益率涨20BP，美元指数再度站上103。

2. 全球市场：

   • 深证、恒生指数领涨全球市场，美股零售数据改善但消费态度谨慎。
   • 欧元区调整利率预期，关注IMF上调全球增长预测。

风险提示

• 宏观经济大幅波动、政策风险、市场波动超预期、美联储加息超预期等。

未来关注事件

1. 国内：3月18日发布2月社融、信贷数据；3月20日LPR报价。
2. 海外：美联储3月利率决议，美国Markit PMI、日本“春斗”后续影响。