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文档内容总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2018年9月13日发布的宏观固收分析报告，内容涵盖8月金融数据解读及房租上涨对CPI影响的专题分析，同时包含电新环保行业的重要公告信息。

1. 宏观与策略分析

1.1 8月金融数据简析

• 新增信贷：8月新增信贷1.28万亿元，同比多增1900亿元，显示信贷环境有所改善。
• 企业中长期贷款：企业中长期贷款增长疲软，仅为3425亿元，同比少增214亿元，表明实体企业扩产意愿不强。
• 票据融资：新增票据融资大幅增长至4099亿元，同比多增3781亿元，显示银行在信贷额度使用上更倾向于票据融资。
• 居民贷款：新增居民贷款7012亿元，同比多增377亿元，其中短期贷款增长较快，中长期贷款与去年同期基本持平。
• 社融数据：8月新增社融15215亿元，高于市场预期，与去年同期基本持平，主要得益于企业债券融资大幅增长（3376亿元）和非标融资萎缩幅度收窄（环比增加2212亿元）。
• M2增速：8月M2同比增速为8.2%，较上月回落0.3%，主要受新增非银金融机构存款降幅较大及新增财政存款增加影响。

1.2 房租上涨对CPI影响分析

• 房价上涨带动租金补涨：2018年中以来，北上广深等一、二线城市租金快速上涨，主要受房地产价格上涨、限购政策下购房需求转为租房需求以及长租公寓运营商高价争抢房源等因素影响。
• 对CPI直接冲击有限：CPI中“租赁房房租”仅占2%左右，且该分项包括公房房租，价格波动较小；此外，统计局样本可能偏向三四线城市，导致整体涨幅不明显。
• 间接影响CPI服务业分项：房租上涨通过提高企业经营成本（如店面和办公楼租金、人力成本）影响服务业价格，进而对CPI形成间接推动。预计9-12月CPI服务业分项可能维持在2.6%左右的高位，但难以突破2017年全年高点3.3%。
• 未来展望：随着下半年租房淡季来临，租金上涨空间有限，对CPI的进一步推动力将减弱。

2. 精选新闻与公告

2.1 电新环保行业公告

• 粤水电：
  • 与“广州二建”等联合中标“潮水溪疏浚工程与乌石拦河闸引水工设计施工总承包项目”，中标下浮率5.25%，总造价5.91亿元。
  • 签订《湖北省恩施州车坝河水库引水工程施工总承包合同》，合同金额暂定4.76亿元，合同期限为4年。
• 南都电源：
  • 拟于2018年9月17日支付“17南都01”债券2017年9月15日至2018年9月14日期间的利息，发行规模为6亿元，利息为5.98元/张。

3. 投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

• 重要提示：投资评级仅为相对参考，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。

4. 法律声明与风险提示

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