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报告摘要

财富月报总结（2013-12）

一、核心内容概述

2013年11月及10月，中国宏观经济运行总体平稳，但部分指标显示增速放缓迹象。股票市场受改革预期及PMI数据影响有所上涨，债券市场则因资金面紧张及经济预期变化出现下跌。整体来看，经济面临转型压力，市场风格可能有所调整。

二、中国宏观经济回顾

1. PMI数据

中采PMI：2013年11月为 51.4%，与上月持平，结束连续4个月回升。
新订单：11月为 52.3%，比上月下降0.2个百分点，但好于历年平均（-0.2 vs -1.2）。
生产：11月为 54.5%，比上月提升0.1个百分点，好于历年平均（+0.1 vs 0.0）。

2. GDP增长

2013年3季度GDP增长 7.8%，较前一季度上升0.3个百分点。
10月投资增速降至 19.35%，消费增速 11.21%，出口增速回升至 5.63%。

3. 工业增加值

10月工业增加值同比增速 10.3%，环比季调增速 0.86%，较上月提升。
出口交货值增速回升至 6.1%，制造业投资回升，但工业利润增速下降。

4. 固定资产投资

固定资产投资累计增速降至 20.1%，单月增速 19.35%。
基建投资累计增速下降至 23.1%，国家预算内资金增速下降至 16.3%。

5. 房地产投资

房地产开发投资累计增速降至 19.2%，单月增速显著回落至 15.05%。
商品房销售面积累计增速下降至 21.8%，受政策调控及信贷收紧影响。

6. 消费数据

社会消费品零售总额累计增速上升至 12.95%，单月增速 11.21%。
汽车、家电、电子等可选消费保持高位，但必须品消费增速下降。

7. 通胀情况

11月CPI同比上涨 3.0%，连续3个月超过 3%。
食品价格上涨 5.9%，非食品价格上涨 1.6%。

三、国外经济回顾

1. 美国经济

10月新增非农就业人数 21.2万，较上月增加 6.2万，但失业率小幅上升至 7.3%。
消费者信心指数回升至 75.1%，零售增速 3.87%，扣除汽车后增速 2.18%。
房屋价格指数连续20个月环比上涨，累计涨幅 13.03%。

2. 欧元区经济

11月制造业PMI上升至 51.5%，连续5个月处于扩张区间。
服务业PMI下降至 50.9%，但仍连续4个月处于扩张区间。
欧元区经济景气指数上升至 98.5%，显示经济向好趋势。

四、股票市场回顾及展望

1. A股表现

11月沪深300指数上涨 2.75%，受益于PMI持平、M2增速回升及改革预期。
改革受益行业涨幅领先，如信息设备（+13.4%）、电子（+10.9%）等。
银行（-1.88%）、房地产（-0.12%）等与改革关联度低的行业表现不佳。

2. 货币政策

M2同比增速回升至 14.3%，M1同比增速 8.9%，M2-M1差值 5.4%。
央行货币政策中性偏紧，资金价格维持偏高水平。

3. 市场展望

IPO重启及新股发行制度改革将增加市场供给，成长股可能面临阶段性调整。
优先股试点和提高分红有利于低估值蓝筹股，资金可能向金融板块重配置。
建议关注券商、保险等直接受益板块，以及新兴成长行业如消费电子、医疗、旅游等。

五、债券市场回顾及展望

1. 债券市场表现

2013年11月，债券综合净价指数下跌 1.2%，其中国债指数下跌 1.23%，企业债下跌 1.85%。
短端国债涨幅较快，长端利率债表现相对较弱。

2. 资金面与经济面

11月上旬资金面温和，下旬因财政缴款及逆回购暂停导致资金紧张。
12月资金面可能有所缓和，但经济面仍呈现减弱趋势。

3. 债券市场展望

9号文的出台将挤压非标资产，利好利率债。
长端利率债未来仍有上行趋势，短期内收益率可能继续回落。

六、关键信息汇总

指标	10月	11月
中采PMI	51.1%	51.4%
新订单	52.1%	52.3%
工业增加值	10.3%	10.3%
固定资产投资	19.35%	19.4%
社会融资总量	13.86%	13.86%
CPI同比	3.0%	3.0%
沪深300市盈率	8.89倍	8.89倍
沪深300净利润增速	13.88%	13.88%

七、主要观点

宏观经济：整体平稳，但增速可能略有放缓，出口回升对经济形成支撑。
股票市场：改革预期推动市场上涨，但IPO重启可能引发风格转换。
债券市场：受资金面及经济预期影响，短期波动较大，长端利率债仍有上行空间。
政策影响：央行货币政策中性偏紧，政策调控对房地产及过剩产能影响显著。
投资建议：关注金融蓝筹及新兴成长行业，把握改革红利带来的结构性机会。

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