20251229-冠通期货-宏观2026年报_美国中期选举_中国十五五开局_94页_6mb

冠通期货-宏观2026年报总结：美国中期选举，中国十五五开局

核心内容

2025年全球经济在动荡中前行，美国特朗普上任后，通过关税贸易政策和财政扩张影响全球市场，而中国则在信心重塑和反内卷政策下推动经济转型。2026年，全球政治与科技周期共振，推动风险资产上涨，能源转型与AI投资将重塑大宗商品格局。中美将联袂推动财政与货币双宽政策，助力经济复苏。

主要观点

美国视角

• 中期选举影响政策预期：两党博弈加剧，财政扩张边际收敛，政府债务问题引发市场担忧。
• 经济复苏与过热风险并存：经济“外强中干”特征明显，居民超额储蓄耗尽，消费依赖财富效应，美股在估值高企与盈利放缓下波动加剧。
• 通胀结构性粘性：美联储在“防衰退”与“控通胀”间走钢丝，预计经济温和复苏，但需警惕通胀对利率和资产估值的影响。
• 美联储主席换人：鲍威尔任期结束，市场关注新主席人选及政策倾向，特朗普可能通过“影子主席”策略影响政策走向。
• 资产配置：权益资产受益，商品分化，重点关注白银、铜等战略金属以及大豆等政治博弈标的。

中国视角

• 十五五开局：弱复苏与质的提升：经济增长围绕“质的有效提升与量的合理增长”展开，动力转向内需驱动，但面临地产拖累与外部贸易保护主义的挑战。
• 反内卷与绿色转型：通过法治化、市场化手段整治产能过剩，推动绿色转型与AI投资，形成结构性牛市。
• 财政与货币政策双宽松：中央加杠杆支持内需，财政政策前置发力，货币政策适度宽松，以降准降息等工具维持流动性。
• 物价低迷是核心矛盾：CPI温和回升，PPI跌幅收窄，预计下半年转正，成为追踪经济复苏的关键指标。
• 消费提振组合拳：通过“补贴+扩围+协同”方式支持消费，有效稳定了消费基本盘，但居民消费意愿仍偏谨慎。

关键信息

大宗商品

• 震荡分化下的结构性牛市：黄金、铜等国际定价商品强势，原油等能化品种承压，农产品波动加剧。
• 需求与供给共振：AI投资与能源转型提振部分商品需求，反内卷压缩产能，推动结构性价格上涨。

大类资产

• 权益资产：美股和A股受益于流动性宽松与政策支持，科技股与AI产业链表现突出。
• 债市：美债收益率曲线陡峭化，中债仍有下行空间，但需警惕PPI转正引发的风格切换。
• 黄金：在美元信用弱化与地缘冲突背景下，黄金配置价值凸显。
• 汇率：美元承压贬值，人民币企稳走升，中美息差收窄提供支撑，但需警惕央行干预。

风险提示

• 政策失灵与预期落空：若中美经济修复不及预期，可能引发增长“硬着陆”与资产价格暴跌。
• 通胀顽固性：可能迫使利率维持高位，冲击国债定价与风险资产估值。
• 地缘冲突加剧：全球风险资产面临更大不确定性。

2026年宏观视角

政策与经济趋势

• 财政扩张：中美将联袂推动财政扩张，以应对经济下行与债务风险。
• 货币宽松：美联储可能超预期宽松，推动美股与黄金上涨。
• 科技与能源转型：AI与绿色能源成为投资重点，推动商品市场结构性牛市。

2025年市场回顾

全球市场

• 权益强，商品分化：全球股市上涨，亚太涨幅居前，贵金属表现抢眼。
• 美元大跌，非美货币走强：美元指数创1973年以来最差表现，非美货币普遍上涨。

中国期货市场

• 股强债弱，商品分化：股指大幅收涨，国债期货下跌，贵金属板块领涨。
• 反内卷主导市场：地产拖累与政策预期推动市场震荡，经济弱复苏特征明显。

2026年展望

经济与政策

• 全球增长放缓：预计2026年全球GDP增速为3.1%，美国增速为2.1%，中国增速为4.2%。
• 中美政策协同：财政与货币双宽，推动经济复苏与资产价格上涨。
• 政治博弈影响市场：美国中期选举可能引发政策不确定性，中国“十五五”规划推动高质量发展。

大宗商品

• 结构性牛市：重点关注白银、铜、大豆等商品，以及能源转型相关领域。
• PPI转正：可能催生新一轮库存周期，成为经济复苏的重要信号。

风险因素

• 外部贸易摩擦：可能对经济增长与大宗商品需求造成压力。
• 内部需求不足：居民与企业部门消费意愿低迷，需政策持续发力。

总结

2026年，全球经济在贸易割裂与政策不确定性中寻求复苏，中美联袂推动财政与货币宽松，助力风险资产上涨。中国“十五五”规划聚焦内需与绿色转型，推动结构性牛市，而美国中期选举将影响政策预期，增加市场波动。整体来看，政策定力与改革决心是经济复苏的关键，但需警惕外部冲击与内部需求不足带来的风险。