20240225-天风证券-金属与材料行业研究周报_假期累库较多_基本金属价格等待旺季驱动_17页_1mb

行业研究周报：金属与材料行业分析（2024年2月25日）

摘要

本周金属与材料行业受假期影响，整体表现较为分化。基本金属价格在短期需求尚未启动的情况下表现疲软，铜价重心上移但仍受需求疲弱拖累，铝价下跌主要因累库和市场观望。贵金属价格受通胀数据和美联储政策影响，金价震荡反弹，银价上涨。小金属方面，锡价虽受政策影响短期承压，但仍维持谨慎偏多观点，稀土市场则供需失衡，价格普遍下跌。总体来看，短期需关注需求恢复和宏观政策变化，中期建议关注供需边际改善和高利率环境下的配置机会。

一、基本金属表现

铜

• 价格走势：本周铜价整体重心上移，现货贴水幅度扩大，反映需求端偏弱现况。
• 供需关系：供应端冶炼厂因原料紧张减产，产量环比下降；需求端复产缓慢，库存累库明显，预计短期高位震荡，建议关注中国宏桥、紫金矿业等龙头企业。

铝

• 价格走势：本周铝价下跌，主要因假期累库、市场观望情绪浓重，短期内呈现震荡运行趋势。
• 供需关系：供应端稳中调整，需求端节后逐步复产但节奏偏缓，国内电解铝企业复产计划逐步推进，建议关注中长期需求启动信号。

二、贵金属表现

黄金与白银

• 价格走势：本周黄金价格因美方通胀数据超预期承压，但市场逐步消化利空，价格回升至2030-2040美元附近，白银价格上涨3.6%。
• 价格波动因素：美元流动性趋稳、避险需求回升、美联储按兵不动，黄金白银短期仍以震荡为主，建议关注中长期配置价值。

三、小金属与能源金属

锡

• 价格走势：节后进口锡精矿政策调整预期，短期压制锡价上涨空间，建议短期谨慎，观望大型冶炼企业市占情况及下游需求恢复进度。

稀土

• 价格走势：稀土市场价格普遍下跌，供需尚未显著改善，轻重稀土矿价持平，但氧化镨钕、氧化镝及氧化铽价格出现较大跌幅，建议关注政策落地进度及行业产量释放节奏。

四、风险提示

1. 需求回暖不及预期：下游消费结构变化、终端需求透支或疫情反复。
2. 供应过剩风险：进口资源冲击、国内复产超预期、政策调整进度。
3. 库存风险控制：基本金属季节累库超预期、关键技术需求拐点延后。

五、投资建议

• 重点推荐：中国宏桥、紫金矿业、锡业股份、中金黄金。
• 重点关注小金属与新材料进展：建议关注稀土指标产量释放、合金产业链升级进程、新能源金属中下游需求恢复催化剂。

分析师信息

• 刘奕町、陈凯丽、曾先毅。可根据需要进一步了解分析师研究方向及策略偏好。