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沪铝早报（证券代码：839979）分析总结

一、核心观点

铝价近期呈现震荡运行态势，短期供需两端均有扰动，但长期预期偏多。

二、基本面分析

1. 供给端（偏多）：能源危机冲击电解铝产量，碳中和政策限制产能扩张，供给端扰动显著。
2. 需求端（偏空）：下游需求不强劲，房地产持续疲软，铝棒库存虽有所下降但仍处高位。
3. 库存数据：上期所铝库存增至102019吨，LME库存下降，但SHFE库存累库趋势明显，短期需求疲软压力较大。

三、盘面及基差

• 基差：现货价18220元/吨，基差120，升水期货（偏多）。
• 盘面：收盘价收于20日均线下方，20日均线呈下行趋势（偏空）。
• 主力持仓：空头净头寸减少（偏空）。

四、利多因素

1. 碳中和政策持续控制产能扩张，长期利好铝价。
2. 地缘政治风险（俄乌战争）扰动俄铝供应，约束全球供应端。
3. 能源危机推高铝生产成本，支撑价格。

五、利空因素

1. 铝棒库存居于历史高位，下游消费不佳。
2. 全球经济复苏乏力，高铝价对下游消费具有压制作用。

六、逻辑主线

全球衰退背景下，供给端受限而需求端承压，铝价短期震荡，中期需关注政策推动与能源局势变化。

七、数据摘要

本报告仅供参考，不构成投资建议。