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宏观周报总结（2026年5月第3周）

核心内容概述

本周宏观周报聚焦于权益市场、固收市场、海外市场及潜在风险提示，内容涵盖市场表现、宏观变量分析、政策动向及未来展望。

一、权益市场分析

市场表现

• 上周市场缩量下跌，日均成交额为30469亿元，环比减少3247亿元。
• 主要指数表现：上证指数-0.54%，深证成指0.23%，创业板指0.24%，万得全A微涨0.04%。
• 沪深300指数下跌0.30%，小市值指数下跌1.30%。
• 板块方面，电子、建筑材料、机械设备表现较好，农林牧渔、石油石化、美容护理表现较差。
• 风格上，成长股优于价值股，大盘股优于小盘股。

宏观变量点评

1. 海外通胀和货币政策预期扰动下，海外利率维持高位，美元指数流动性偏紧。
2. 科技股高位兑现压力导致市场短期波动加大，配置需关注业绩支撑和交易拥挤度。
3. 4月固投单月增速-8.0%，大幅回落，加剧市场对二季度投资增速企稳的担忧。
4. 商品消费受国补耐用品高基数和弹性不足影响持续偏弱，但多数一般消费未明显下滑。
5. 基本面支撑主要来自出口量价韧性，一线房价虽上行，但对投资拉动有限，仍处于去库阶段。

二、固收市场分析

市场表现

• 上周债市收益率下行，曲线走平。
• 主要品种表现：TL2606上涨0.49%，T2606上涨0.06%，TF2606上涨0.06%。
• 10年国债活跃券下行0.7BP，30年国债活跃券下行2.5BP，10年国开活跃券下行2.1BP，5年国开下行0.5BP，3年国开持平，1年国开上行0.15BP。
• 央行逆回购净投放3015亿元，买断式逆回购净回笼8000亿元，叠加1000亿元国库定存投放，整体净回笼3985亿元。

后期展望

• 债市仍受钱多格局和基本面预期转弱支撑，大跌风险较小。
• 长端利率面临“有胜率但赔率窄”的局面，10年国债处于震荡区间偏下沿，做多盈亏比差。
• 通胀延续回升，出口强劲，央行一季度货政报告删除“降准降息”，长端缺乏降息预期驱动。
• 建议保持进攻态度的同时谨慎操作，关注利差保护较强的品种。

三、海外市场动态

市场表现

• 美股上涨：道指涨2.13%，标普500指数涨0.88%，纳指涨0.45%。
• 美债利率上行：10年美债收益率下行约1.37BP至4.5757%，2年期美债收益率上行约5.23BP至4.1210%。
• 汇率方面：美元指数微涨0.07%报99.3351，离岸人民币兑美元升值174个基点报6.7970。
• 大宗商品：NYMEX原油下跌3.89%，COMEX黄金期货下跌1.13%。

关键事件

1. 美联储会议纪要显示，多数决策者主张去除宽松偏向，若通胀持续高于2%，则需政策收紧，仅少数官员支持未来降息，措辞偏鹰。
2. 美伊谈判持续推进，截至5月23日，双方已基本达成和平协议，处于谅解备忘录（MOU）最终确定阶段。
3. 协议核心内容包括确保霍尔木兹海峡完全开放，消除战争风险带来的封锁威胁，旨在避免局势恶化，恢复地区和平。
4. 若协议顺利公布，可能推动油价加速回落。

四、风险提示

• 海外地缘政治风险超预期发酵。
• 二季度基本面超预期下行。

五、当周关注事件

六、分析师声明与免责声明

• 本报告由世纪证券研究所分析师陈江月撰写，执业证书编号：S1030520060001。
• 报告数据和信息来源于公开合规渠道，分析基于职业理解，结论独立客观。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资决策需自主作出。
• 世纪证券具备证券投资咨询业务资格，对报告内容不承担直接或间接责任。

以上为本周宏观周报的核心内容总结。