20250711-天风证券-非银金融行业点评_这次有什么不一样_2页_416kb

非银金融行业报告总结

• 评级： 行业评级：强于大市（维持评级）；投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

• 关键事件： 2025年7月11日，券商指数（801193.SW）上涨3.96%，多元金融指数（801191.SW）上涨2.37%，上证指数上涨1.05%。

• 核心分析：

  • 本轮行情与2024年“924行情”明显不同。“924行情”以宏观政策为主导，集中在宏观预期改善上（如国新办新闻发布会、政治局会议）。
  • 本轮行情强调结构性改革，政策更具体化，侧重“反内卷”式供给侧改革，推动行业盈利逻辑修复和长期逻辑改善。
  • 行情驱动因素：主要由增量资金入场和自发趋势形成，而非外部政策密集催化。
  • 未来方向：关注政策推动下的alpha机会，寻找结构性受益标的，而非整体估值修复。

• 投资机会：

  • 券商板块：盈利逻辑修复，建议关注指南针、东方财富、国泰海通。
  • 人民币国际化：稳定币推动，建议关注中油资本、移卡、跨境通、小商品城（需商社团队覆盖）。
  • 港股估值修复：美国降息预期，建议关注国银金租、香港交易所。

• 风险： 资本市场大幅波动、政策推进不及预期、国际关系不确定性。

此总结基于报告核心内容，归纳了主要观点和推荐。