> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队成员信息 | 研究员 | 研究领域 | 电话 | 邮箱 | 期货从业资格号 | |--------------|------------|--------------|-------------------------------|--------------------| | 刘悠然 | 纸浆 | 021-60635570 | liuyouran@ccb.ccbfutures.com | F03094925 | | 李捷, CFA | 原油沥青 | 021-60635738 | lijie@ccb.ccbfutures.com | F3031215 | | 任俊弛 | PTA、MEG | 021-60635737 | renjunchi@ccb.ccbfutures.com | F3037892 | | 彭婧霖 | 聚烯烃 | 021-60635740 | pengjinglin@ccb.ccbfutures.com | F3075681 | | 冯泽仁 | 玻璃纯碱 | 021-60635727 | fengzeren@ccb.ccbfutures.com | F03134307 | --- # 一、行情回顾与操作建议 ## 核心内容 - **纸浆期货 09 合约**：前结算价为 4918 元/吨，收盘价为 4976 元/吨，整体上涨 1.18%。 - **山东木浆市场**：针叶浆意向成交价格区间为 4700-5260 元/吨，价格较上一工作日稳定，其中山东银星报价为 5080-5100 元/吨。 - **外盘报价**：智利 Arauco 公司 5 月木浆外盘报价中，针叶浆银星持平于 680 美元/吨，本色浆金星上涨 10 美元/吨至 630 美元/吨。 - **进口与库存**：2026 年 4 月我国纸浆进口总量 321.8 万吨，环比下降 2.4%，同比上升 11.2%。截至 2026 年 5 月 22 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 225.52 万吨，环比下降 1.27%，但仍处于同期高位。 - **需求端**：受淡季影响，终端订单跟进有限，原料采购积极性欠佳。 - **结论**：基本面高进口高库存持续，短期延续低位运行。 --- # 二、行业要闻 1. **Södra 推出新产品**：推出纸浆新产品 “Blue S”，采用针叶纤维和燕麦壳制造，中试结果显示其在纸张生产中具有更优异的强度性能和良好的运转性能；截至 2025 年底，各项条件已经具备，可以开始以生产周期/批次为基础的量产。 2. **芬林集团**：年销售额约 58 亿欧元，包括 400 万吨木浆、200 万立方锯材、230 万吨纸板等，木材原料可追溯至每片林地。集团母公司芬林控股集团公司的股东为 9 万名森林业主，所拥有的林地面积占芬兰私有林地的 50% 以上。 --- # 三、数据概览 ## 图表总结 ### 图1：进口漂针浆现货价格—山东（元/吨） - **趋势**：价格呈下降趋势，从 2025 年 5 月的 6800 元/吨降至 2026 年 4 月的 5300 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图2：纸浆期货价格（元/吨） - **趋势**：价格波动较大，2026 年 4 月纸浆 9 月交割价为 4900 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图3：纸浆期现价差—山东银星（元/吨） - **趋势**：价差从 2025 年 7 月的 850 元/吨逐步缩小，至 2026 年 5 月仅为 5 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图4：针阔叶价差—山东（元/吨） - **趋势**：针阔叶价差呈下降趋势，从 2025 年 5 月的 5800 元/吨降至 2026 年 4 月的 3600 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图5：跨期价差 SP9-12（元/吨） - **趋势**：价差在 2025 年 12 月后趋于零。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图6：跨期价差 SP9-1（元/吨） - **趋势**：价差从 2025 年 9 月的 -350 元/吨持续下降，至 2026 年 5 月为 -250 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图7：仓单总量（吨） - **趋势**：仓单总量呈下降趋势，从 2024 年 3 月的 400,000 吨降至 2026 年 5 月的 220,000 吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图8：国内主港地区纸浆库存（千吨） - **趋势**：库存呈上升趋势，从 2020 年 3 月的 1050 千吨增至 2026 年 3 月的 1550 千吨。 - **数据来源**：卓创资讯，建信期货研究发展部 ### 图9：欧洲主要港口木浆库存（千吨） - **趋势**：库存呈波动下降趋势，从 2023 年 6 月的 1,850 千吨降至 2026 年 3 月的 1,350 千吨。 - **数据来源**：卓创资讯，建信期货研究发展部 ### 图10：铜版纸和双胶纸价格及价差（元/吨） - **价差趋势**：价差持续上升，从 2025 年 11 月的 4,350 元/吨升至 2026 年 5 月的 4,750 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图11：白卡纸和白板纸价格及价差（元/吨） - **价差趋势**：价差持续下降，从 2025 年 11 月的 4,200 元/吨降至 2026 年 5 月的 3,100 元/吨。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 ### 图12：美元兑人民币汇率 - **趋势**：汇率呈下降趋势，从 2024 年 4 月的 7.25 下降至 2026 年 4 月的 6.80。 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 --- # 四、建信期货研究发展部 - **研究团队**： - 宏观金融研究团队：021-60635739 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 --- # 五、免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。 - 本报告信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 未经授权，禁止复制、分发、引用或修改本报告内容。 --- # 六、建信期货业务机构地址与联系方式 | 地址 | 电话 | 邮编 | |--------------|--------------|----------| | 总部大宗商品业务部 | 上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 | 200120 | | 深圳分公司 | 深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 | 518026 | | 山东分公司 | 济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 | 250014 | | 广东分公司 | 广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 | 510620 | | 北京营业部 | 北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 | 100032 | | 福清营业部 | 福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 | 350300 | | 郑州营业部 | 郑州市未来大道69号未来大厦2008A | 450008 | | 宁波营业部 | 浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 | 315000 | | 总部金融机构业务部 | 上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 | 200120 | | 西北分公司 | 西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 | 710075 | | 浙江分公司 | 杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 | 310000 | | 上海浦电路营业部 | 上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) | 200122 | | 上海杨树浦路营业部 | 上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 | 200082 | | 泉州营业部 | 泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 | 362000 | | 厦门营业部 | 厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 | 361000 | | 成都营业部 | 成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 | 610020 | --- # 七、建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com