20240522-浙商证券-债市专题研究_30年特别国债上市交易的三个关注点_8页_545kb

证券研究报告指出，2024年将有多只30年期国债新券上市，这将带来新老券利差波动，并存在套利机会。核心观点包括：

1. 新券利差波动分析：依据2018年以来数据，新券上市初期利差通常会显著走阔，交易初期表现优于次新券；但长期看，利差会震荡回回归均值，期间可能出现n型走势；2020年至今次新券-新券利差多为正值，一般在-3BP至8BP之间。利差极值附近时，均值回归概率增加；新券成为活跃券前后利差通常变化剧烈。

2. 三个关注点：新券上市后短期表现可能优于次新券，但集中发行后可能有多次利差套利机会；周期限于短期，需灵活捕捉波段；一级中标利率偏高或影响二级市场情绪，进而影响交易情绪。

3. 收益率中枢压力：一级市场持续供给会温和抬升二级市场收益率；二季度发行频率更高也加大了情绪扰动。

4. 市场交投降温：30年国债4月以来成交活跃度下降，交易盘暂时离场，长端利率回调风险较高，反映央行对长端利率警觉、地产政策变化及风险偏好改善等综合影响。

风险提示包括宏观经济政策超预期、市场情绪群体行为趋同形成负反馈等。 套利机会周期短，需敏感捕捉。 artykuł来源于 浙商证券研究所，需注意免责条款。