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研究报告总结（2014年5月26日-30日）

核心内容概述

2014年5月26日至30日期间，申银万国证券研究所发布了多份研究报告，涵盖多个行业与公司，重点分析了市场趋势、公司业绩、行业前景及投资建议。整体来看，市场情绪有所改善，部分行业如医药、新能源、风电、环保等展现出较强增长潜力，而房地产、银行等板块则面临一定挑战，需关注政策与市场变化。

主要观点与关键信息

1. 医药行业

• 中国生物制药（1177 HK）
  • 业绩符合预期，销售增长27.1%（扣除并表因素后约21%），归母净利润增长26.1%（扣除股票投资损益后约16.6%）。
  • 主要增长点包括天晴甘美（+12.9%）和润众（+46.7%）。
  • 高研发投入（11.5%）支撑长期增长，公司估值合理，维持买入评级，目标价港币8.23元。

2. 房地产行业

• 融创中国（1918 HK）

  • 提升评级至买入，收购绿城中国52.5%股份，成为其第一大股东。
  • 收购价格较收盘价溢价49%，但公司通过拆船获得政府补贴，增强盈利能力和资产负债表。
  • 管理层表示未来将加强与九龙仓合作，且对完成全年销售目标有信心。
  • 目标价港币5.2元，对应36%上行空间。

• 李宁（2331 HK）

  • 转型进入正常轨道，供应链优化和零售体系改善带动部分品类销售高增长。
  • 但中小型经销商仍面临亏损，可能增加零售成本。
  • 股价风险收益比不具吸引力，维持中性评级，目标价港币5.3元。

• 中国远洋（1919 HK）

  • BDI指数受季节性影响下滑，但预计2014年下半年将回升。
  • 政府拆船补贴预计带来10亿元收益，改善盈利。
  • CKYHE航运联盟将有助于稳定运价，维持增持评级，目标价3.56港币。

3. 新能源与环保行业

• 海上风电

  • 海上风电上网电价即将出台，预计潮间带电价为0.78元/度，近海为0.85元/度。
  • 开发商内部收益率（IRR）超过12%，预计2015年前完成5-10GW装机。
  • 明阳新能源在国内市场份额为16%，其双叶片SCD3.0MW机型优势明显，毛利率高于传统陆上风机。
  • 维持强力买入评级，目标价5.58元。

• 光大国际（257 HK）

  • 项目进展符合预期，2014年新增垃圾发电产能达4900吨/天，同比增长50.8%。
  • 垃圾发电业务息税折旧摊销前利润预计同比增长19.9%至港币18亿。
  • 收购汉科环境将带来协同效应，降低污泥处理成本。
  • 维持买入评级，目标价12.78港币。

4. 其他行业亮点

• 58.com（WUBA:US）

  • 在线分类信息行业增长潜力大，预计2017年市场规模达23.89亿美元，未来四年CAGR为53.1%。
  • 作为行业龙头，公司具备较强品牌影响力，盈利增长空间显著。
  • 维持增持评级，目标价48美元。

• 中资银行股

  • 下调2014年盈利增速至9%，建议配对交易。
  • 优先股投资策略研究显示，中美市场存在差异，建议关注政策变化。

• 房地产市场

  • 房地产B类基金及创业板B类基金表现较好，市场对复苏仍持乐观态度。
  • 5月经济活动平稳，但房地产复苏仍需时间。

• 互联网与科技行业

  • 申银万国认为科技股有望回升，TMT板块表现突出。
  • 互联网药品电商发展迅速，政策利好，行业前景广阔。

• 新能源汽车

  • 战略高度提升，产业链表现良好，建议关注相关企业。

• 风电与光伏

  • 风电产业链受益于行业复苏，吉鑫科技（601218）受益于风电行业反转，维持买入评级。

• 优先股与债券市场

  • 优先股研究显示，公司估值体系需关注，债券市场预期政策宽松，但需警惕过度乐观。

重点推荐与投资策略

风险提示

• 竞争加剧：房地产、互联网、风电等行业竞争加剧，可能影响利润率与市场份额。
• 政策不确定性：房地产与金融政策仍存在不确定性，需密切关注政策动向。
• 市场情绪波动：股市整体波动较大，部分板块估值偏高，需谨慎对待。
• 行业周期性：部分行业如煤炭、钢铁、水泥等仍面临需求疲软压力。

总结

2014年5月，申银万国证券研究所在多个行业与公司层面发布了详细报告，重点指出医药、新能源、环保、互联网等领域具备较强的长期增长潜力。尽管部分行业如房地产仍需时间复苏，但政策支持与行业整合将推动其逐步回暖。同时，公司估值与盈利能力成为核心关注点，部分公司因业绩超预期或政策利好获得上调评级。总体来看，市场在政策与行业基本面的推动下，仍具备结构性机会，建议关注具备增长潜力与估值优势的龙头企业。