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昆明医保推动特慢病定点药店比选，利好区域龙头一心堂

核心内容概述

昆明市医保局于2018年11月29日发布《昆明市基本医疗保险“特殊慢性病”首批定点零售药店比选公告》，计划在12月底前公示首批10家试点药店，并逐步扩大至50家。该政策旨在通过将“特殊慢性病”门诊医疗费统筹基金支付待遇延伸至零售药店，提高参保人购药便利性，同时推动药店在医保结算方面的参与度，进一步促进处方外流趋势的形成。

主要观点

1. 昆明方案特点

• 门诊医疗费支付待遇扩大：昆明市城镇职工基本医疗保险“特殊慢性病”门诊医疗费起付标准降低为550元，患2种及以上“特殊慢性病”的门诊统筹支付基金支付限额为3000元。
• 药量开方周期延长：试点药店可一次性开具2个月药量，减少参保人排队购药的次数和时间。
• 试点药店数量逐步扩大：首批试点10家，预计2019年下半年扩充至50家，覆盖昆明市主城区及周边地区。
• 门店资质要求严格：试点药店需满足经营面积不少于200平米、至少2名执业药师和4名普通员工、营业时间至少有1名执业药师和2名普通员工在岗等条件。

2. 一心堂受益显著

• 作为云南地区龙头连锁药店，一心堂在特慢病药房方面布局广泛，现有276家门店，其中253家位于云南地州，22家在四川，1家在重庆。
• 昆明政策放开后，一心堂昆明地区门店将直接受益，预计首批试点中可获得3家名额，后续有望获得更多。
• 从历史经营数据看，政策放开后，县级门店销售额增长约50%，地市级门店增长约100%，昆明作为省会，增长潜力更大。

3. 处方外流趋势明显

• 国家近期推出药店分级管理政策征求意见稿，明确推进医保结算规范化，鼓励处方外流。
• 昆明政策是处方外流趋势的又一例证，优质连锁药店将从中获益，进一步提升行业集中度。

关键信息

• 政策时间表：首批试点10家药店，预计2019年下半年扩充至50家。
• 医保支付政策：降低起付标准，提高支付限额，支持零售药店承担特慢病药品供应。
• 市场影响：昆明市主城区有20余万“特殊慢性病”参保人，政策实施将显著提升药店的业务量。
• 投资建议：继续强烈推荐连锁药店板块，重点关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林等龙头企业。
• 风险提示：政策执行可能低于预期，外延扩张中的管理风险，以及药品降价风险。

投资评级

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 李勇剑：招商证券医药行业分析师，北京大学医学部药物化学系硕士，2013年7月加入招商证券。
• 吴斌：招商证券医药行业联席首席分析师，中科院大学管理科学与工程硕士，武汉大学生物技术学士，9年证券从业经验。
• 邱旻：招商证券医药行业分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士和药学学士，5年证券从业经验。
• 李点典：招商证券医药行业分析师助理，香港科技大学学生化系硕士，2016年加入招商证券。
• 漆经纬：招商证券医药行业分析师，美国乔治华盛顿大学硕士，1年美国私募对冲基金研究经验，1年国内证券从业经验，2018年3月加入招商证券。

重要声明

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