2019年3月策略报告：“47”集采落地后，聚焦两会和创新_41页_1mb

报告摘要

证券研究报告——2019年3月策略报告总结

核心内容

2019年3月的医药行业策略报告聚焦于两会政策热点和医药创新。报告指出，“4+7”集采将在3月20日全面执行，未中选品种降价幅度成为关注焦点，同时医保支付标准及医保准入谈判政策将对行业产生深远影响。此外，报告强调创新才是推动医药行业增长的核心动力，2019年预计将有更多创新药获批，提升行业估值。

主要观点

政策影响：两会期间，医药相关法律修订或制定，如《药品管理法》、《专利法》、《疫苗管理法》和《基本医疗卫生与健康促进法》，将推动医药行业监管体系改革，强化创新药保护，优化医保目录管理。
集采影响：4+7集采全面执行，医保支付标准与集采中选价格挂钩，未中选品种可能面临降价压力。但部分创新药及生物类似药受政策影响较小，估值有望提升。
创新驱动增长：NMPA加快审评审批，多个创新药获批，包括PD-1抗体、生物类似药、NGS多基因检测试剂盒等，表明中国医药创新水平与国际接轨。
市场表现：2019年2月，A股医药板块整体表现良好，港股相对稳定，创新相关个股如恒瑞医药、乐普医疗、金斯瑞生物科技等表现突出，获得超额收益。

关键信息

2019年2月投资组合回顾

A股组合：恒瑞医药、乐普医疗、天坛生物表现较好，涨幅分别为16.41%、19.59%、12.29%。
港股组合：金斯瑞生物科技、石药集团、中国生物制药、中国中药等表现稳定或上涨，其中金斯瑞生物科技涨幅达23.75%。
投资建议：推荐“买入”或“增持”策略，强调创新药、医疗器械、医药流通等板块的潜力。

行业趋势与政策分析

医保支付标准：医保局将集采中选价格作为医保支付标准，未中选品种可能面临降价压力，但创新药和生物类似药受此影响较小。
带量采购影响：部分企业因集采影响股价超跌，但随着政策预期修复，未来增长潜力依然显著。
创新药审批提速：NMPA加快创新药审批，预计2019年将有更多创新药获批，推动行业增长。

重点公司分析

恒瑞医药：2018年业绩增长稳健，研发投入强度提升，创新药如卡瑞利珠单抗、瑞马唑仑等即将商业化，维持“买入”评级。
博雅生物：聚焦血制品，产品线丰富，未来采浆量及VIII因子上市将推动业绩增长，推荐“买入”。
乐普医疗：可降解支架NeoVas获批，推动公司新一轮增长，维持“买入”。
迪安诊断：作为第三方医学实验室龙头，业绩持续增长，布局精准诊断，维持“买入”。
安科生物：生长激素水针即将获批，精准医疗布局提升估值弹性，维持“增持”。
中国生物制药：新产品陆续上市，创新药占比提升，维持“买入”。
中国中药：战略地位提升，中药配方颗粒业务有望大发展，维持“买入”。
石药集团：创新药管线不断夯实，预期修复，维持“买入”。
金斯瑞生物科技：细胞治疗获得FDA孤儿药认证，中美临床同步推进，维持“买入”。

投资主线与机会

创新服务：泰格医药、凯莱英、药明康德等公司受益于创新药研发需求，维持“增持”或“买入”。
医药流通：国药股份、国药一致等公司因垫资成本下降，受益于集采政策，维持“买入”。
OTC消费：白云山、华润三九、同仁堂等公司因不受集采影响，具备增长潜力，维持“增持”或“买入”。
医药零售：一心堂、片仔癀等公司因门店扩张及渠道优化，业绩增长显著，维持“买入”。
稳健制剂：仙琚制药、华海药业等公司因原料药优势或细分领域影响较小，维持“增持”或“买入”。
弹性板块：贝达药业、安科生物、康弘药业等公司因创新药管线或肿瘤伴随诊断等业务，具备成长性，维持“增持”或“买入”。

风险提示

业绩不达预期：部分企业因集采影响，或研发进展慢于预期，导致业绩低于预期。
政策变化：医保目录调整、集采政策等可能带来不确定性。
市场竞争加剧：部分企业面临仿制药降价或市场扩张压力。

MSCI纳入影响

MSCI将A股纳入因子从5%提升至20%，医药板块多个公司被纳入，包括恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药等，外资持续增持行业龙头。

其他事件影响

血制品事件：上海新兴静丙艾滋抗体阳性事件，短期内对行业产生影响，但整体风险较低。
广东GPO采购：白蛋白降价幅度有限，外资无法通过降价挤占内资产能，对血制品板块影响较小。

结论

2019年医药行业将受益于政策改革与创新药审批提速，重点公司如恒瑞医药、乐普医疗、金斯瑞生物科技等表现突出。随着集采政策落地及医保支付标准的调整，创新药及生物类似药具备估值提升空间，而部分受集采影响较大的企业可能迎来修复机会。整体来看，创新是行业增长的核心动力，建议关注创新药、医疗器械及医药流通等板块。

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