20211102-国信证券-怡合达-301029.SZ-2021年三季报点评_FA零部件国内龙头_前三季度归母净利润同比增长65__6页_559kb

怡合达（301029）2021年三季报点评总结

公司概况

怡合达成立于2010年，专注于自动化零部件的研发、生产和销售，提供FA（工厂自动化）零部件一站式供应服务。公司产品涵盖176个大类、1,404个小类、90余万个SKU，广泛应用于3C、新能源、汽车、光伏、工业机器人、医疗、激光、食品和物流等多个行业。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度，公司实现收入13.29亿元，同比增长60.25%；
• 归母净利润3.07亿元，同比增长65.12%；
• 3C、新能源、汽车行业收入合计占比超60%，其中新能源业务占比快速提升。

商业模式与竞争优势

• 公司通过标准化设计和分类选型，构建了自动化零部件一站式供应体系，优化了传统采购模式；
• 提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品，形成核心壁垒。

市场前景

• 全球工业自动化行业为万亿级市场，Reportlinker预计2024年市场规模将达到2695亿美元（约1.75万亿元）；
• 在中国制造升级背景下，自动化零部件市场具备巨大发展潜力。

市场地位

• 公司是国内FA零部件龙头，对标全球龙头日本米思米；
• 2020年公司收入规模为米思米的约35%；
• 2017-2020年公司收入CAGR达47.61%，远高于米思米的6.55%，显示其加速追赶海外龙头。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为4.21/6.16/8.50亿元，对应EPS为1.05/1.54/2.13元，PE分别为87/59/43倍。

关键财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新领域拓展不及预期；
• 行业竞争加剧。

可比公司估值

结论

怡合达凭借其一站式供应模式和标准化产品体系，在国内FA零部件市场占据领先地位，业绩增长显著。随着全球工业自动化市场的持续扩张，公司有望进一步扩大市场份额，实现快速增长。当前估值水平显示其具备投资价值，首次覆盖给予“增持”评级。