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黑色金属周报：价格波动分化，关注供需拐点

市场回顾与总体展望

上周黑色金属价格波动基本符合预期，呈现震荡走势。根据核心观点，黑色系商品驱动分化，各品种表现不同，供需阶段拐点临近，但下行空间整体不大。本周需密切关注8月中下旬的进口铁矿增量、煤矿与钢厂限产政策执行力度等关键变量。

一、铁矿石

1. 供应与需求：进口铁矿到港量前期回落，预计8月中下旬阶段性回升。钢厂需求方面，高炉产能利用率维持高位，但8月中下旬环保限产预期可能抑制需求。
2. 库存与价格：
   • 环球及国内港口库存总体去库偏快，但西芒杜铁矿项目投产预期及国内进口增量压力增大。
   • 普氏62%铁矿石价格指数近期维持高位，但利润修复预期与供应压力（尤其是新增产能）可能导致价格承压。
3. 操作建议：建议采取卖出虚值看涨期权以赚取时间价值或逢高出货套保策略，需警惕供给过剩预期提前交易。

二、焦煤与焦炭

1. 政策与供应：受焦煤限产影响，供应压力缓解。但“反内卷”政策及投机行为的纠偏预期仍有待警惕。
2. 需求与库存：
   • 焦煤需求方面，8月中下旬需防范北方限产对电煤消耗（如火电）的拐点影响。
   • 焦煤价格高涨触发监管干预，本周去库节奏放缓，投机情绪降温。
3. 操作建议：短期多空交织，建议谨慎观望，关注“反内卷”政策执行力度和限产效果。

三、钢材

1. 供需格局：政策性限产预期仍在，但低库存支撑价格偏强运行。8月正值阅兵庆典，北方限产可能抑制供给端的释放。
2. 技术面支撑：螺纹钢、热轧卷板显性库存处于近年同期低位，强化了市场供给过剩的担忧。
3. 操作建议：
   • 钢材价格下行空间有限，可考虑卖出虚值看跌期权赚取权利金，或买入平值/实值看涨期权应对涨价风险。

关键关注点

• 进口铁矿石：8月需重点观察到港量回升情况。
• 煤矿、钢厂限产政策执行：是否如期严格实施，将影响供需结构变化。
• 季节性拐点：北方限产与火电耗煤需求拐点可能出现阶段性冲击。

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