20230615-国泰期货-商品研究晨报_69页_2mb

商品期货研究报告摘要

一、市场整体环境

报告发布前一日为2023年6月15日，美联储如期暂停加息但点阵图暗示年内或再加息两次，点鹰派发言抬升利率预期，抑制风险资产涨幅。国内经济政策预期回暖，但消费淡季延续施压商品需求。

二、核心品种分析

贵金属：

• 黄金： FOMC会议暂停加息但暗示后续加息，市场震荡为主；中长期仍处“主升浪前休整”；。
• 白银： 短期承压；长期依赖美联储鹰派政策；。

金属类：

铜/铝：

• 铜： 美元回落+国内库存下降=短期支撑；中期关注精废价差变化；。
• 铝： 外需扰动+国内供给边际增加，累库压力存争议；重点关注50万吨关口附近；。
• 锌/铅： 消费淡季压制价格；锌矿供应扰动短期缓解价格压力；。
• 镍： LME库存低+宏观预期推涨，但实际供需趋紧矛盾难改中期偏弱；。

工业金属：

• 锡： 政策预期改善+库存偏低支撑反弹；需警惕需求拐点；。
• 工业硅： 基本面供需延续弱态势；多晶硅新增产能延后利空市场；。
• 不锈钢/锰硅： 双硅共振偏强震荡；宏观预期推动显著；。

能源化工类：

• 铁矿石/螺纹钢热轧卷板： 宏观预期驱动强；钢厂利润修复延续生产高位；。
• 动力煤/焦炭焦煤： 煤价弱势运行；累库&政策宽松难以支撑反转；。
• 玻璃/橡胶沥青： 短期震荡；基差驱动暂弱，等待6月下半月需求边际变化；。
• 甲醇/尿素： 估值制约反弹空间；中期趋势偏弱震荡；。
• 苯乙烯/纯碱/短纤： 供需矛盾难升维，空配逻辑持续；。

化工类：

• PTA/MEG： 成本端支撑+供应弹性，短期震荡，中长期压力未脱；。
• 棕榈/豆系： 全球供应温和过剩预期主导；马来产量成为扰动焦点；。
• 棉花： 基差高位支撑短期预期，下游需求约束反弹空间；。
• 白糖： 国内减产预期叠加强势天气扰动，配额外进口亏损强化支撑；。

三、交易策略方向

• 短线交易点位参考： 多商品建议参考关键支撑位（如7000、5500等）与压力位（如1650、1700等）结合波动区间进出；。
• 中长线布局： 重点关注政策刺激效应与海外衰退博弈对大宗周期的影响；。
• 空配逻辑仍存： 煤化工（PTA、乙二醇）、橡胶、玻璃、甲醇等品种反弹空间有限；。

四、风险事件追踪

1. 宏观预期博弈：美国5月CPI超预期降温，但鲍威尔释放鹰派信号；。
2. 政策落地节奏：国内夏季高温限电、工业用电政策效果待观察；。
3. 进出口扰动：印尼煤炭出口政策不确定性将影响动力煤估值；。
4. 天气影响：巴西大豆产区降雨变化可能扰动豆类价格动向；。

注：以上观点基于国泰君安期货研究所专业分析，市场剧变可能导致研判结论失效，具体交易策略请结合当日在手交易单调整。